| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年08月05日 16:11 |
作者： |
周希增 |
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行业从盈利恢复转向趋势平稳：从钢材价格、成本和企业盈利之问的演变规律来看，一般分为价格上涨，成本滞后的盈利恢复阶段；价格与成本同步上扬，盈利趋于稳定的阶段以及成本涨幅超过价格导致盈利下降阶段。从当前量本利关系来看，我们认为行业未来几个月内从盈利迅速恢复阶段向趋势稳定阶段发展。
供需关系保持平衡：上半年房地产新开工面积滞后于总体固定资产投资，下半年可能由房地产新开工作为接力棒，继续带动建筑钢材的需求增长。另一方面6月全国粗钢产量达4942．5万吨，年化产能利用率达到了89．8％，处于历史较高水平，短期内不会有明显的供给过剩压力。
价格与成本可能同步上扬：钢材价格尽管短期内涨幅较大，但绝对水平仍是较低的，还有缓慢上涨的空间。受建筑需求的拉动，我们仍继续看好长材类品种。随着工程的深入和汽车、家电、机械等工业品的恢复，板材价格也将补涨。从8月份钢厂调价来看，板材涨幅也达到了25％。成本方面，国内铁矿石价格比今年2月份高点时的价格仍要低，随着铁矿石谈判结果的达成，铁矿石价格仍将小幅上涨。
在供需、价格和成本的综合作用下，行业整体盈利趋势转向平稳：5月份全行业单月已经实现盈利，6月份单月盈利环比有望翻番，7．8月份企业盈利将更为乐观，再创年内新高。同时，板材盈利有望提升，板材结构比重较大的企业业绩反弹效果也会有所体现。
全行业中报业绩预期为亏损：32家公司中，有16家公司明确预告半年亏损，12家公司预告业绩下降50％以上。预计全行业看半年报业绩为亏损，但全年业绩可以扭亏为盈。
估值与投资建议：目前钢铁板块09年平均估值32倍，PB估值2．8倍。基于对钢材价格稳中有升的趋势判断，行业转暖趋势的良好预期以及公司盈利进入平稳恢复期，我们维持行业“强于大市”评级，个股推荐继续推荐鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈、凌钢股份、新兴铸管、八一钢铁。
原载于证券投资
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