| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月10日 14:23 |
作者： |
姚罡 |
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撰写时间： |
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估值洼地显现：当前软件行业上市公司平均市盈率（TTM）为29倍左右，已低于沪深A股平均市盈率；截止目前，软件服务指数年内涨幅（约20%）已落后沪深300指数（约60%）近七成，存在补涨需求；部分个股涨幅严重落后大势，但营利情况持续改善，如航天信息、宝信软件等，补涨需求强烈。
行业收入保持增长，增速回升：行业累计增速已由1-2月份的20.8%增至1-6月份的22.7%；预计全年随着国内信息化进程推进内需、国外经济的企稳回升带来的外需，以及国外企业降低成本的客观需要，2009年全行业收入增长速度仍将达到25%左右，但低于去年（全年收入同比增长29.8%）；软件出口增速稳健度过了金融危机的影响，同比累计增速保持了去年同期约50%左右的水平。
全行业利润率改善：1-5月份，全行业净利润率约为10.1%，高于去年1-11月份（9.1%）及1-8月份（9.6%），低于去年同期的12.9%，预计全年相对稳定的人员流动、逐渐扩大的规模效应以及对产品及服务需求的回升将会进一步改善行业利润率。
收入结构继续优化：软件技术服务为行业的最快增长点，1-6月软件技术服务同比增速达33.4%，产品和服务相结合，依靠服务稳定需求，通过服务改善产品是全行业的必然趋势。
集中度不升反降，国内非上市企业正取得份额：规模以上企业数量同比增长19%，平均收入提高4%，但经历了1-2月份规模以上企业数量环比减少6%之后，3-6月份规模以上企业数量增加8%，国内上市企业市场份额由去年全年的4.3%下降至一季度的3.47%，非上市中小企业正在取得市场份额，但中小企业利润有限,已公布中报的多家上市公司利润同比环比均高速增长。
重要公司：推荐航天信息，谨慎推荐用友软件、宝信软件，科大讯飞、东软集团。
行业评级：对软件服务首次行业评级为“同步大势”。(具体内容请见附件)
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