| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月16日 15:08 |
作者： |
王家炜 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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核心观点:
软件业仍保持较快增长，按工信部数据，软件业整体、软件外包、服务外包、管理软件、集成、服务1-5月份增速都在20%以上，但受宏观影响各部分均增速下降，降幅约1/4。
软件业高端需求旺盛，中端需求尚好，低端需求偏弱。政府、大型企业需求强劲，中小企业需求下降。高端领域需求以电信、电力、金融、石化、医疗、卫生管理、社保、民航等领域为代表。
对美软件外包平稳稍有增长，对日增长已停滞。日本经济有复苏迹象，只需日本经济企稳，将使对日软件外包恢复较快增长。历史上即使日本经济增长停滞，软件外包也能实现较快增长。
管理软件成长性下降，高中端需求尚好，低端需求不足，拖累相关公司成长性。建议保持跟踪，如果宏观经济走强带动中小企业复苏，将使中低端软件需求增长。
系统集成高端需求强劲，企业间分化，优势企业利润率高且成长性好。电信改革使电信业需求更快增长。
软件行业2009年平均预期市盈率水平达29倍，未来两年平均复合增长率为25%。相对于市场软件行业市盈率估值无优势，考虑到良好成长性，仍有积极潜力。
重点推荐公司：川大智胜，空管投入进入高峰期，国产化政策将使公司跨越式发展；东华软件，最具竞争力的系统集成商，市盈率估值在IT业偏低明显；用友软件，持久的成长性和良好现金流；东软集团，公司将完成30%业绩增长的承诺。
主要风险因素：在政府、大型企业领域，需求的规模和时效受个别行业政策的影响很大。（具体内容请见附件）
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