| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年08月04日 13:42 |
作者： |
孙建平;李品科 |
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投资要点：
成交：总体成交量为08年同期的203%，为07年同期的96%。下降原因：政策微调、新增可售楼盘量下降、销售淡季因素、上半年房价涨幅过大过快等。
深圳上周成交量下滑40%，本周下滑速度减缓，下降约10%，同时价格大幅上扬20%，可能是成交结构变化的原因。上海成交稍有下降；北京本周回落至正常水平。
供给：由于成交量自5月以后有较明显的回落，累积的效果使得年初至今各城市总供给量一直持续下降的态势近两周稍有变化。上海、北京、深圳这两周的供给量开始与前期持平或者稍有回升。
房价：在前期核心地段房价迅速上涨后，目前外城区房价开始明显上扬。年初以来许多二线城市房价并无明显上涨，未来上涨趋势确定。
长三角：苏州成交大幅下降；上海稍下降；杭州低位波动；价格上升。
珠三角：深圳环比持平，价格大幅上扬；广州前期大幅下降后稍维稳，供求比上升；惠州成交基本持平。
环渤海：北京成交量回落至日前水平，内城区房价高位盘整，外城区持续上升；天津成交非常坚挺，大幅高于07年，价格上升明显。
二线核心城市：重庆、武汉成交环比稍下降。
A股主流房地产公司目前估值处于合理区域，开发类09年PE 31倍，10年23倍，RNAV溢价22%，PB 5.1倍；出租类09年PE 41倍，10年33倍，RNAV溢价21%，PB 3.8倍。
预计1-7月月均成交量可以持续，二线城市未来房价上涨可期。
房地产开发投资复苏集中体现在拿地上，项目开复工投资正在复苏，但相对缓慢，而后者对国民经济复苏更为关键，这意味着政策紧缩风险小。必须要认真研究二套房贷政策在操作上严格实施的必要条件，目前房地产投资的复苏情况除了拿地之外，开工投资复苏进程并不快，后者才直接决定国民经济复苏进程和保8是否能完成，开发商是否加快项目开发取决于他们对行业量价的预判和未来政策风险的评估。
鉴于目前和未来行业趋势并没有出现拐点，我们坚定维持行业增持评级，坚定建议继续超配，调整是买入机会。
建议关注二线城市代表股，他们将充分受益于趋势更确定的房价上涨，首推名流置业、苏州高新、浙江广厦，可继续关注中国宝安、深振业、建发股份、华发股份和信达地产。
可关注集迪斯尼概念、本地国资整合于一体的上海本地股，推荐标的主要是张江高科、深长城、浦东金桥和中华企业。
（详细内容请参阅附件）
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