| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月14日 14:23 |
作者： |
张志鹏 |
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钢价底部基本确立。由于下游如固定资产投资、基础设施建设对钢材需求有实质性回升，钢价出现了一波连续11周的上涨，目前距4月初的低点已有接近15%的上涨。就品种来看，长材价格距4月初的低点上涨16%以上，而板材价格上涨11%左右，长材涨幅明显强于板材，这主要是长材更受益于目前的经济刺激政策所致。我们认为，在政府出台的一系列经济政策的刺激下，下游对钢材的需求明显回升，刺激钢价出现了明显上涨，尽管在第3季度钢价有再度回调的可能，但我们认为幅度不会很深，而未来上涨的空间更大。目前钢价的底部已基本确立。
粗钢产量超去年同期水平。2009年前5个月，粗钢产量达到2.17亿吨，相比去年同期增长0.74%，而钢材产量达到2.54亿吨，同比增长2.94%。在经济仍在底部运行，钢价相比去年同期下降30%左右的背景下，粗钢和钢材产量超过去年同期水平多少有点出乎意外。去年6月份之后，受经济危机影响，粗钢产量开始急剧下滑，这种情况在2009年发生的概率很小。所以进入下半年，粗钢产量的同比增速会进一步提高，我们预计2009年全年粗钢产量会达到5.2亿吨，较去年上涨4.42%。
固定投资增速大幅提高催生钢材需求。受政府4万亿财政经济政策刺激，固定资产投资增速2009年以来强劲回升。2009年前5个月，固定资产同比增长32.8％，而实际固定资产投资增速在40％左右，我们认为固定资产投资的大幅增加使得对钢材的需求实质性回暖。我们预计09年粗钢需求5.1亿吨，较08年上涨10%以上。
房地产投资或接力固定资产投资。作为我国经济一大支柱的房地产行业出现了积极变化.进入2009年以来，房屋销售面积有明显回暖，尽管新开工面积和房屋施工面积仍在低位,但我们认为房屋销售面积得回暖将会刺激房地产商房地产投资,增加新屋开工面积.我们认为下半年固定资产投资不太可能继续保持这么高的速度增长，但下半年房地产投资的回升会抵消掉固定资产投资回落的风险。同时汽车需求的旺盛也将带动相应板材的需求。
盈利预测与分析。进入二季度以来，引发钢厂亏损的高价原料消耗已到尾声，目前钢厂原料的采购大部分来源于现货，原料成本环比已出现较大降幅。同时，钢材价格也出现连续数周的上扬，钢厂盈利空间再次出现。估计二季度钢铁企业能够盈亏平衡。对于下半年第三、第四季度的形势，我们认为三季度全行业会实现赢利，而第四季度赢利将继续回升。总体而言，2009年，钢铁行业将能够保持赢利，与2008年基本持平。
投资策略。我们认为钢铁行业下半年业绩将有明显改善，而目前市净率2倍左右，仍具有一定的估值优势，我们给与“强于大市”评级。重点推荐:宝钢股份、马钢股份、凌钢股份、太钢不锈、华菱钢铁。
(具体内容请见附件)
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