| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年06月30日 14:31 |
作者： |
天相医药组 |
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本报告关注点：
医药行业2009年1-5月份收入、利润总额增长率横向比较情况；
分析子行业前五月的收入和利润总额增速，并结合相关板块及部分上市公司做出中报的业绩预测
建议下半年重点关注医药行业的“白马股”投资要点：
医药行业再次展现稳健增长的特征。2009年1-5月份医药制造业收入增速为18.07%，在26个行业中列第二，全国工业企业收入增速仅为-0.81%；利润总额增速排名第四，录得16.83%，大大领先于全国工业企业-22.85%的利润总额增速。
行业亏损面创出新低。在经历了年初的亏损企业家数大幅上升后，到5月份，这一数量已经从2月份的1436家快速减少至1265家，基本回归到正常水平。就亏损面而言，2009年5月份仅录得19.60%，是有记录以来最小的一次。这充分说明医药行业在短暂的回调以后，已经率先摆脱经济危机带来的影响，以稳健的速度继续向前发展。
行业盈利能力保持稳定。行业收入同比增速有所回落，但回落的幅度并不大。利润总额增速、毛利率等指标变化不大。
三项期间费用率全面下降，资产负债率虽略有上升，但仍低于50%，处于正常水平。
各细分行业均表现出回暖迹象。1）化学药品原药在经历了一季度的快速下滑后，1-5月份数据显示下滑趋势已大幅放缓。2）化学药品制剂收入和利润总额前五个月的增速均为20%左右，表现出稳健快速的增长。3）中药行业一直是国家大力扶持的行业。今年上半年继续保持了良好的发展势头。
4）目前生物制药行业在整个医药行业的所占比重较小，但是其技术在整体上应当是领先于行业水平的，在未来将会有一批具有高成长创新性企业涌现，带动整个行业的成长。
投资机会。通过半年时间的回调，一些医药白马股已经不白了，估值也从高地变成了相对的“洼地”。我们认为具有良好成长性的白马股投资机会已经显现。推荐投资者关注天士力、天坛生物等蓝筹股。（详细内容请参阅附件）
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