| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月27日 14:09 |
作者： |
宋晗 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
双鹤药业是北京医药集团旗下的制药企业，背后的股东分别是北京市国资委和华润集团，在经历了2001-2004年不成功的扩张以后，公司成功的剥离了不良资产，形成了以大输液、心血管和内分泌为主的医药工业体系，走上了良性发展的道路；
大输液是公司最主要也是重点发展的业务，目前公司占大输液市场份额的12%左右，超过8亿瓶，并且在全国布点，是两家全国扩张的大输液企业之一，2008年在广东和东北布点以后，基本上完成了全国的布局，大输液产品的特点决定了未来寡头垄断格局的可行性，公司是最有可能成为垄断寡头的企业，虽然还可能经历一两次的残酷价格竞争，但是发展前景较为乐观；
公司其他制药产品品种有限，而且研发实力的不足使得推出新产品的能力不强，但是公司的老品种都是经典的普药，市场需求稳定，可以实现稳定的销售额、利润和现金流；
公司的医药商业主要集中在北京和湖南两地，在湖南市场有一定的优势，但是公司商业规模较小，未来不排除继续剥离的可能性；
在经过2005-2007年的资产调整以后，公司的资产质量和运营能力都得到了极大的提高，为公司后续战略规划的展开提供有力的支持；
预计公司2008-2010年每股收益为0.75元、0.92元和1.13元，如能获得高新技术企业资格，则每股收益达到0.85元、1.03元和1.28元，目前有一定的低估，给予谨慎推荐的投资评级。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
