| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年06月29日 14:23 |
作者： |
金宇;钟文明 |
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行业近况：
出版传媒公告，6月26日，公司与内蒙古新华发行集团和天津出版总社签署战略合作框架协议。出版业的重组整合乃大势所趋，2009年下半年提速的可能性较高。此次战略合作有望进一步提升资本市场对出版业的重组预期，提示投资者关注此中投资机会，综合考虑到重组可见度和估值水平，我们重点推荐时代出版，出版传媒和新华传媒则主要提示交易性机会。
评论：
战略合作获主管部委大力支持。新闻出版总署署长柳斌杰出席签字仪式，并明确表示出版传媒集团通过跨地区联手打造大型出版传媒产业集团和战略投资者符合新闻出版业体制改革方向。
出版业跨地域整合提速。近年来，出版业体制改革提速，转企改制、上市融资和兼并重组等都已无政策障碍，跨地域整合符合政策导向和行业发展趋势，并有望在今明两年加速推进（见图表1）。2009年4月份，新闻出版总署在《关于进一步推进新闻出版体制改革的指导意见》明确指出，出版业未来改革方向，一是加速改制，鼓励改制企业上市融资。二是通过支持跨地域、跨媒体、跨行业、跨所有制的战略重组，在3-5年的时间内，培育出6-7家资产超百亿，收入超百亿的大型出版传媒集团。
整合进程和效果还需跟踪。在更名为“北方联合出版传媒（集团）”之后，出版传媒此次与内蒙古新华发行集团和天津出版总社签署战略合作框架协议，联手打造大型出版传媒产业集团和战略投资者，迈出了跨地域扩张的第一步。虽然主管机构大力支持，但考虑到微观层面，合作伙伴之间仍有大量的具体利益需要平衡，其中不乏地方利益等难以协调的因素，因此具体合作进程，尤其是何时在资本层面启动实质合作，尚需进一步跟踪。
（详细内容请参阅附件）
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