| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月24日 14:21 |
作者： |
卢平;王培培 |
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撰写时间： |
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本文对山西省整顿、整合小矿的相关政策，小矿复产的情况及其可能产生的影响进行了分析。我们认为，小矿复产短期的供给增加可能与需求增加在时间上不匹配，对煤炭市场市形成了压力，煤炭股可能面临继续调整。但随着需求的逐步增加到位，小矿复产新增供给完全能够被新增需求逐步消化，旺季煤价预期将上涨，建议调整后介入煤炭股，维持行业推荐的投资评级。
山西省出台煤矿兼并、整合新政策。08年9月和09年4月，山西省出台了关于加快煤矿企业兼并、整合新政，进一步明确了产业整合和发展的目标。
同时明确，山西省30万吨以下煤矿一律关闭，30万吨以上机械化开采煤矿，拟与大矿进行整合的经验收合格后可以复产。
山西小矿复产新增供给合计约1050万吨/月，短期煤价有压力。09年5月，统计范围内山西省中小矿产量合计1705万吨，如果其产能增加到2450万吨（3200万吨减去30万吨以下产能750万吨），则产能释放约750万吨；此外，漏报产量中，小矿复产将增加供给约300万吨/月。而目前下游需求增加尚不明显，我们判断，近期煤价面临一定压力。
未来两月新增需求预计超过1300万吨/月，进口转内需成为关键因素。旺季新增需求约800万吨/月；进口煤炭转向国内预计增加需求450万吨/月；此外，国家自08年底以来陆续出台的保增长措施，效果会逐步显现，下游部分行业生产降幅有所收窄，部分行业增速提高。下游行业生产逐步恢复将进一步增加煤炭需求。保守估计，未来两月煤炭新增需求超过1300万吨/月。不过，进口转内需的量和时间成为影响需求的关键因素。
结论：小矿复产短期的供给增加可能与需求增加在时间上不匹配，对煤炭市场市形成了压力，煤炭股可能面临继续调整。但随着需求的逐步增加到位，旺季煤价预期将上涨，建议调整后介入煤炭股，维持行业推荐的投资评级。
（具体内容详见附件）
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