| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月23日 14:27 |
作者： |
宋晗 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2009年上半年，医药板块的收益弱于市场，医药行业的基本面没有发生显著的变化，发生变化的只是市场对宏观经济的预期。
成也萧何，败也萧何，面对前所未有的经济危机，宏观经济的预测难度可想而知，下半年任何对宏观经济预期的变化都会改变医药板块相对于市场的强度，上半年弱于市场的走势给医药行业下半年带来更高的相对市场的收益；
虽然经济危机使得政府短期偏重于维持经济稳定，但是政府转向民生的大的趋势不会改变，政策将持续给医药行业带来支持；
医药行业本身就有2-3年一个周期的波动趋势，2008年的调整有宏观经济的影响，但是大部分原因来自于行业自身的波动，按照行业规律，2009年行业整体将逐级走高，从3-4月份的数据来看，这种趋势较为明显；
经过上半年的盘整和2008年年报的公布，目前医药板块的静态市盈率已经大幅的降低，医药行业确定性的增长使得医药板块的动态市盈率水平更有吸引力；
医药企业发展一般要经历三个阶段和两个平台期，目前我国大部分医药企业处于第一阶段和步入第二阶段的过程中，不同的阶段企业的发展速度会有很大的差别，因此要具体分析上市公司所处的发展阶段，结合目前的估值水平，找到被低估的企业，才能更好的发现上市公司的价值；
2009年下半年我们重点推荐：1）低估值原料药企业：东北制药；2）走出平台期的企业：海正药业、华海药业、天士力、双鹤药业；3）复苏型企业：白云山；4）并购型企业：三精制药；5）
医药商业企业：南京医药。（具体内容详见附件）
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