| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月22日 13:53 |
作者： |
陈鹏 |
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投资要点：
2009年上半年，我国发电设备利用效率明显下滑；发电结构，核电（占比为2.11%）、风电（占比0.77%）在一次能源构成中的比例较2008年底上升了0.11和0.59个百分点，发电结构优化并注重可再生能源权益比例提高己成为2009年上半年能源领域的主旋律。
国家电网前三次招投标数据中部分电力设备产品实物量增长低于预期，但仅是结构性分化；2009年下半年行业实物量随着投资项目落实会有明显回升的迹象.. 2009年涵盖风电、太阳能、核电在内的新能源产业政策密集出台，投资规划覆盖至2020年；智能电网三阶段发展规划为可再生能源吸纳和分布式能源系统建设提供了远景平台；市场预期的环境税（或称为碳税）开征与2009年底联合国全球气候大会即将讨论的碳排放交易价格机制调整；以上四类因素都预示着全球范围内低碳经济形态的初步确立。
电力设备与新能源各子行业板块中，输配电二次设备与光伏设备两个板块当前PE达到70倍以上，主要受智能电网题材和光伏补贴政策刺激题材推动，泡沫化特征比较明显；风电设备板块作为唯一具备业绩支撑的新能源产业，备受市场追捧，二线风电厂商技术与规模化、长期装机容量调升以及政策面向好都推升板块估值快速上扬，但市场竞争激烈导致风电设备企业盈利水平较难突破预期；核电发展早己甚嚣尘上，业绩波动幅度大的特点注定市场追捧相对理性，估值水平处于行业下端。
投资策略：宏观经济向好预期与通胀因素推动电力设备板块下半年盈利水平回暖，估值压力得以释放后呈现中线价值投资机遇；看好一次设备板块（原材料价格敏感度高，通胀因素与盈利水平相关度高，业绩弹性较大）中的特变电工、平高电气、思源电气、宝胜股份、三变科技等个股；受清洁能源大力发展及电子信息业回暖预期影响，传统发电设备端的大型清洁发电设备（水电、煤气化循环硫化系统）和大功率电力电子设备板块的投资机会值得关注。此外，关注市场预期的新能源产业振兴规划、智能电网试点建设以及光伏建筑一体化申报工程等诸多因素，均会在核电、光伏、输配电二次设备（智能电表、数字化变电站）等领域产生众多交易性投资机会。（详细内容请参阅附件）
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