| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月09日 14:28 |
作者： |
何本虎 |
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撰写时间： |
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1、一季度，电力设备平均涨幅为37.3%，超越上证指数幅度30.4%为6.9个百分点。3月份，电力设备平均涨幅为15.8%，超越上证指数幅度14.8%为1个百分点。季度表现看，哈空调、湘电股份、天威保变、金风科技、卧龙电气、宝胜股份等个股表现不错。3月份表现看，湘电股份、天威保变、科陆电子和奥特迅表现不错。
2、行业动向：（1）全国能源工作会议宣布了2009年电力投资规划，总投资将达5800亿元，核电、风电等新能源建设将明显提速。同时，煤电基地建设将带动特高压和空冷设备发展。（2）2009年2月，国家电网和南方电网分别公布了2009年投资规划。国家电网低于预期，南方电网数据正常，总体增长17%左右，属于可接受范围。
（3）《太阳能光电建筑应用财政补助资金管理暂行办法》出台，将迎来太阳能发展的新时代。（4）电站设备、一次设备等主要制造业看，铜、钢材和取向硅钢等关键原材料一季度的价格均没有明显上涨，总体较为有利。3、一季度属于年报集中期，宝胜股份、国电南瑞、天威保变、哈空调、平高电气等一批公司公布了年报。我们也调研了部分公司，将部分公司的最新观点与大家分享。
4、投资策略：（1）关注价值低估品种。重点推荐哈空调和东方电气。哈空调作为空冷行业的龙头，公司具备持续成长能力，目前仍是估值最低的品种，价值回归空间最大，维持“强烈推荐”。我们测算分项估值表明，东方电气价值仍低估。传统业务按照20元计算，风电按照18元计算，核电业务按照7元计算，综合测算的单位价值为45元。即使给予10%的风险折扣，目标价在40元附近，维持强烈推荐。
（2）关注催化剂品种。特变电工2008年报即将公布，预计数据不错。受益于原材料价格下降，预计一季度业绩也有较好表现，公司行业地位和成长性的市场认同度高，防御性良好。天威保变是太阳能龙头企业，上次调研后本拟下调业绩预测和评级，但我国最新出台的补贴政策改变了公司的发展预期，预计仍有持续活跃的机会。
（3）短期估值合理的公司以持有为主。我们认为，20倍PE作为短期难以突破的心理关口对股价形成压力。我们认为，浙富股份具有成长为大公司的潜力，可以获得相对高的PE。国电南瑞由于有整合预期存在，20元附近将成为买点。另外，思源电气也有长线投资价值。(具体内容请见附件)
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