| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月15日 14:21 |
作者： |
张力;扬高峥 |
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行业观点：
我们判断虽然原油价格5月份大幅上涨且后续仍有上涨空间，但是化工品过剩格局基本没有变化，本周我们依然维持化工股低配的总体观点。
推荐基本配置农化类，特别提醒关注资源类股票的介入点，继续关注氯碱和纯碱类的交易机会，建议建仓氯碱和纯碱类股票，关注农化产品出口关税政策以及己二酸反倾销带来的交易机会。
下半年化工股投资逻辑：通胀预期下，我们对化工股投资逻辑分为两条主线：
（1）看好资源股和替代能源：钾肥、磷矿以及替代能源类公司。
（2）房地产新开工带动：PVC、纯碱、有机硅等有望相继走出低谷。
具体请参见本周将发出的光大09年下半年化工行业策略报告。
上周化工品价格回顾：
上周原油价格继续上扬，涨幅4％至68.81美元。
NYMEX天然气期货冲高10％后回落收盘与前周基本持平。
前周价格略微上涨前期价格未大幅上扬的甲醇、乙烯、醋酸，丙烯本周价格继续小幅上涨1%-2%。
前期价格未上扬的PVC（乙烯法和电石法）价格均上扬了1.5％左右。原油价格的持续走高和地产开工率的提高有望刺激PVC开工率的提高，关注西部氯碱公司英力特等公司。
前期价格有所回落的苯、甲苯、二甲苯价格出现了4%-6%的反弹。
前期大幅上涨的氨纶40D、粘胶长丝、粘胶短纤本周价格维持不变。
价格持续回落的MDI和TDI上周价格继续微跌1％。
上周国内磷肥、钾肥价格维持平稳，但黄磷价格上周出现6％的跌幅。尿素价格继续微跌0.5%。目前消费旺季即将结束，二级销售商并没有增大库存的意愿。此外块煤的价格回落也降低了合成氨的成本，从而压制氮肥和磷肥的价格。后期尿素价格在国际天然气原油价格上涨和出口关税政策调整的刺激下有望反弹。
上周己二酸价格大幅继续上涨7％至12300元/吨，我们认为主要是近期市场预期己二酸反倾销初裁将出台，销售商惜售心理严重，促使己二酸价格大幅上扬，我们预计在反倾销初裁出台前，己二酸价格还有一定的上涨空间。关注由此带来天利高新和神马实业的交易性机会。
上周纯碱价格维持平稳。目前纯碱企业开工率七至八成左右，库存一般，出货灵活。我们认为纯碱价格在后续有望上涨，逻辑如下：
（1）下游方面，玻璃价格已从底部上涨20%，库存很低，后续有望提高开工率；（2）上游方面，原盐价格已经没有下跌空间，未来不排除预计雨季来临促使原盐价格进一步上涨；（3）如若房地产新开工率大幅提高，则终端对纯碱的需求量将进一步提升。我们建议投资者逢低吸纳纯碱类股票，重点关注上下游一体化的双环科技、山东海化、三友化工。
(具体内容请见附件)
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