| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月03日 15:37 |
作者： |
赵锴 |
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撰写时间： |
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投资要点
5月18日至5月25日，国际原油期货价格基本站稳60美元/桶大关。同时，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤报价上涨2.35%，欧洲ARA 6000大卡动力煤到岸价上涨3.83%，南非理查德湾动力煤报价上涨0.78%。
国内大部分地区动力煤、炼焦用煤价格基本持平。广州港煤炭指导价稳中有跌；其中，国内主力煤种5500大卡山西优混下跌1.54%，越南11A下跌2.08%，3800大卡印尼煤下跌4.60%。
同时，秦皇岛港动力煤交易价格继续持平。5月23日，该港内贸煤港存为429.9万吨，较5月16日上升51.3万吨；港存共计452.10万吨，上升47万吨。
东亚日本、欧洲等地区和国家的经济回暖并未出现，国际动力煤价格后续走势仍具有很大不确定性，底部大幅震荡格局短期内仍不会打破，因此后市可能有所反复。
国内而言，大秦线检修完毕，秦皇岛港煤炭调入量有所上升。同时，夏季用电高峰即将来临，煤炭贸易商开始积极储煤，导致秦皇岛港存显著回升。
需要注意的是，广州港国内5500大卡山西优混价格出现显著下跌，以及其他国外进口煤品种价格下跌，表明南方地区动力煤需求回暖尚不明显。这和我们此前的判断基本一致。
5月中旬全国统调发电量下降幅度为0.57%，较5月上旬3.9%的降幅明显收窄，从而说明发电量的季节性回升仍值得期待。然而，5月中旬发电量降幅收窄，其中贡献最大的应当是水电发电量的增长。同时，5月中旬，发电量的快速攀升，不太符合发电量季节性稳步上升的基本模式，后续能否持续仍待观察。再加上2009年1-4月份，我国煤炭进口量快速增长，因此，我们判断，国内动力煤价格的季节性上涨幅度可能会小于往年。
投资建议
在5月13日的报告中，我们将煤炭板块评级从“强于大市”下调为“中性”，而煤炭板块近期的走势也表明，业内就山西等省政策性限产对于煤炭价格的影响过于乐观。由于煤炭板块前期涨幅巨大，而业绩向好预期消化殆尽，则回调在所难免，再加上近期资源税传闻频出，从而导致煤炭板块近几日一直处于领跌态势。后市而言，我们仍然建议投资者注意短期调整风险，适度控制仓位，并继续维持煤炭板块的“中性”评级。 (具体内容请见附件)
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