| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月26日 14:26 |
作者： |
赵红 |
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投资要点：
4月产销环比数据显示有所回暖。1－4月水泥产量4.29亿吨，同比增长13.05％，4月份单月水泥产量1.5亿吨，同比增长12.9％，环比增长22.88％。据中国建材信息网统计，重点联系企业4月水泥销量5676.23万吨，同比增长14.6％，环比增长13.87％。我们认为4月份作为销售旺季的首个月份，产量和销量均实现环比增长，符合旺季来临的特征。
区域增长差别较大，东北和西部增速靠前。水泥产品受运输半径区域之间需求和投资结构各异影响，呈现出明显的区域差异性。1－4月东北地区水泥产量2910.79万吨，同比增长46％，为增速最高的地区，西南地区水泥产量5788.99万吨，同比增速27％，西北地区产量2271.51万吨，同比增速23％；增速最低的为华东地区，仅同比增长2％。
4月全国水泥平均价格小幅上扬，华东地区价格企稳。4月水泥价格止跌企稳的迹象较为明显，以P.O42.5水泥为例，4月全国平均价格359元/吨，比3月提高6元/吨，除了中南地区外，其他地区价格均上涨，但是价格最高的仍是需求旺盛及供需关系较好的西南和西部地区；华东地区本月P.O42.5水泥已接近300元/吨，比3月环比上涨2％。
4月城镇固定资产投资增速为近三年同期最高。1-4月我国城镇固定资产投资3.7万亿元，同比增长30.5%，为近三年同期增速最高值，增速最高的仍为东北、西南和西北地区。其中，道路运输1-4月完成投资3384.05亿元，同比增长46％，增长最快的为铁路，1－4月铁路固定资产投资为1180.37亿元，同比增长127.9％，连续5个月保持三位数增长。
4月房地产开发投资环比增速提高。1-4月房地产开发投资7289.98亿元，同比增长4.9%，其中，4月单月投资额为2409.69亿元，同比增长6.41％。
1－4月水泥投资有所回落但仍保持高位增长。1－4月全国累计完成水泥投资363.15亿元，同比增长91.72%，比1－3月同比增速回落18.7个百分点，但远高出去年全年投资增速30.9个百分点。
投资建议。从近几个月的固定资产投资区域结构和增速上看，西部和中部所占比重及增速均高于东部，对于水泥区域景气的判断，我们仍然认为西部、中部和东北地区景气度相对较高，09年相关上市公司如青松建化、祁连山、赛马实业和东北的亚泰集团等将会明显受益。此外，1－4月房地产投资同比增长虽大幅下滑，但环比有逐渐回暖的趋势，如回暖可持续，对于房地产投资占比较高的的东部地区上市公司，如海螺集团、华新水泥、塔牌集团等可持续关注。（详细内容请参阅附件）
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