| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年05月04日 15:05 |
作者： |
张明芳 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
依据我们对行业跟踪，我们判断：基本药物目录5月出台，新医改20个配套细则陆续出台，板块随之活跃，医药行业面临全面补涨，同时，药品价格和医疗服务价格调整正在积极酝酿之中。建议遵循医药成长源动力和新医改导向，收集和持有“专科药物、疫苗、医药商业龙头、品牌中药、具备核心技术竞争力并通过资产重组和战略转型实现向上拐点”五类个股。重点推荐14只股票组合：恒瑞医药、天士力、通化东宝、天坛生物、华兰生物、云南白药、康美药业、东阿阿胶、国药股份、一致药业、上海医药、复星医药、天药股份、华北制药。建议关注上海医药和上实医药重组。
医药行业成长性依然突出，08年和09年1季度销售收入分别同比增长了11.9%和5.5%，税前利润分别同比增长了18.4%和17.3%，净利润分别同比增长了29.1%和25.3%。板块今年初以来市场表现相对低估。全部A股和沪深300 08年税前利润同比均下降了18%，09年1季度其利润分别同比下降了20%和19%，净利润分别同比下降了26.3%和25.5%。医药行业过去18年医药行业销售收入复合增长了18.8%，税前利润复合增长了21.7%，相对A股历史平均溢价率50%，而当前09年预测PE仅溢价28%。
2008年和2009年1季度，医药上市公司盈利增速低于医药全行业，其中，化学制剂药、医药商业和中药子行业成长性突出，高出行业平均。09年1季度化学制剂药、医药商业和中药销售收入分别同比增长6.6%、11.2%和9.7 %，利润分别同比增长35.9%、19.1%和51.4 %，净利润分别同比增长60.8%、23.5%和59.6 %。中药饮片龙头康美药业2008年和2009年1季度销售收入同比增长33%和80%，剔除非经常性损益后净利润同比增长115%和76%，1季度销售收入环比增长40%，增速最为突出。
优质公司经营指标表现优异。剔除ST，我们按照销售收入同比增长率大于20%、10%~20%、低于10%以及负增长，分4类对医药上市公司进行排序。
其中，销售收入同比增长超过20%的08年有31家，09年1季度有20家。09年1季度净利润增速最高的前5家公司依次是中恒集团（305%）、天坛生物（151%）、三九医药（120%）、康美药业（76%）和华兰生物（59.5%）。
天药股份和华北制药2家公司经营现金流/净利润表现最突出，分别高达8.37和6.65。08年ROE超过20%的公司有恒瑞医药、国药股份、东阿阿胶和天坛生物。
受新流感刺激，上周医药板快跑赢大势。与疫情关联的莱因生物等个股涨幅居前。此次新流感毒株是人流感、禽流感和猪流感的杂合体，是全新病毒，美国CDC研究了6个不同国家毒株的基因序列，发现其相似度和同源性很高，因此研制出疫苗的可能性很大，但开发出疫苗至少需要数月时间。
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
