| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月30日 14:20 |
作者： |
张斌 |
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09年前2月规模以上纺织企业实现收入4179亿元、利润总额126.6亿元，分别同比下降0.31%和4.74%，是02年以来首次全面下降；其中服装行业收入和利润总额分别同比增长11.3%和27.8%，纺织业收入增长0.33%，利润总额下降11.8%，化纤行业两者分别下降25.1％和88.9%。
3月出口出现反弹，服装和纺织品当月分别出口69亿美元和48.6亿美元，服装同比增长9.3%，纺织品同比下降5.8%，前3月，纺织品服装、服装和纺织品累计分别出口334亿美元、212亿美元和122亿美元，分别下降8.3%、2.8%和16.6%；我们认为3月出口只是旺季反弹，与恐慌心态消除、对美配额取消有关，并可能持续到5月，但我们并不打算改变之前对于09年全行业效益预期，即收入增长5%左右，利润总额下降10%左右，出口总额下降10%。
前3月全行业完成固定资产投资额433亿元，同比下降1.77%，是2000年以来最低。从子行业来看，服装同比增长7.8%，较08年全年下降11.3个百分点；纺织品和化纤分别下降4.5%和13.6%，由08年增长0.2%和5.7%转变为下降。从固定资产投资情况来看，没有明显复苏迹象。
09年4月棉花和粘胶短纤价格上涨加速，都取得约1000元左右涨幅，我们认为一个月内原料价格仍可能有所上涨，但速度放缓。我们认为原料涨价供需因素低于资金因素，在下游需求没有起色前，原料涨价比订单下降更影响纺织企业经营。
在内销市场整体相对低迷的情况下，我们认为行业整合可能给诸如七匹狼这样的品牌企业带来更多机会，预计2010年业绩增速将超过09年，5月投资策略仍看好品牌服装企业，特别是采取省级代理制、扩张风险小的七匹狼和安踏。我们建议关注七匹狼、安踏、美邦、报喜鸟和鲁泰。(具体内容请见附件)
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