| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月15日 14:37 |
作者： |
张斌 |
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撰写时间： |
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投资要点
根据最新海关统计，今年1-3月，我国纺织品服装累计出口340.62亿美元，与去年同比下降9.03%，与上月-14.54%相比降幅有所缓和。其中，纺织品累计出口120.17亿美元，服装累计出口220.45亿美元，增速分别为-15.6%和-5%，比上个月回升5-6个百分点，和去年同期相比增速下降幅度依然高出43.68%和19.69%百分点。3月当月，我国出口纺织品服装共121.64亿美元，较上个月增长54.89亿美元，环比增幅高达82.23%，较去年同期增长3.5亿美元，同比增速2.96%。其中纺织纱线、织物及制品单月出口47.32亿美元，同比下降6.35%；服装及衣着附件单月出口74.32亿美元，同比增长9.92%，与去年同期增速相比下跌34.85个百分点。
由于进入纺织服装出口传统旺季，3月出口情况好转、环比增长是意料中事，但好转情况略超过我们预期，特别是服装出口出现9.92%的正增长，尽管如此，我们仍维持09年全年纺织品服装下降10%的预期不变：
去年底以来，纺织品服装出口退税率累计提高5个百分点，相当于出口报价下调5％；此外，08年下半年以来，原料成本大幅降低，而人工成本稳定，09年生产成本下降幅度在10%左右，综合考虑，我国纺织品服装出口均价理论下降空间在15%左右，在一定程度上对出口产生作用，我们认为成本降低可能是目前出口略超过我们预期的最主要原因；
难以根据一个月的数据判断出口形势是否已经好转，从一季度统计结果来看，纺织品服装累计出口、服装累计出口和纺织品累计出口分别同比下降9.03%、5%和15.6%，仍符合我们预期；
从欧美服装消费市场来看，只有美国市场有所企稳，需求仍处于稳中有降的局面；
截至到目前的出口没有出现最悲观的情况，这与目前欧美经济危机主要打击金融行业，对实体经济打击尚未完全体现，而且改变美国的超前消费习惯绝非一日之功，因而刚性需求仍保持在一定水平有关；
我们仍认为，在欧美经济企稳前，或者欧美金融系统稳定前，纺织品服装出口难以真正复苏。
我们对09年3月后出口情况判断如下：
服装出口好于纺织品。印度、东南亚等国家经济受影响程度大于中国，而纺织品出口主要是这些国家
下半年，更可能是4季度出口情况好于上半年；
单月数据仍可能出现剧烈波动
（详细内容请参阅附件）
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