| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月21日 14:38 |
作者： |
张能进 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
从发电量、工业增加值、汽车销量、M1增速看，虽然累计同比增速与08年相比下降幅度较大，但3月份环比增速仍然在进一步改善。先行指标2月份继续向上，实体经济最早将于二季度复苏。
3月份的固定资产投资同比增速高达28.64%，扣除PPI后，增速更高。下游用钢大户房地产行业的投资增速同比仍大幅下滑，但3月份投资环比小幅增加，需求有缓慢复苏迹象。
1-3月份钢材出口514万吨，同比下降54.87%;3月份单月出口环比仅增加11万吨；1-3月份进口钢材323万吨，同比下降22.73%；从3月份单月来看，我们国家已经由净出口转为净进口，出口形势进一步恶化。
钢材社会总库存延续前期的回落态势，但与06-08年同期相比，仍然高出200万吨左右，短期对钢价有下行压力。分品种看，螺纹钢和线材回落幅度较大。而板材进入4月份，库存非但没有降下来，还有所回升，将制约相应品种钢价的企稳回升时间。
3月份的粗钢产量仍在继续上升，日粗钢产量达到145万吨，折合全年约为5.29亿吨，这已经高于09年的实际需求，如果钢铁生产企业不进行有力度减产的话，将延缓钢价回升时间。
从分品种钢材价格来看，截止到4月17日，螺纹钢和线材价格开始小幅回升，而冷轧、热轧、中厚板的价格仍在下跌。
钢价的快速下跌，也带动了包括铁精粉、焦炭等主要原材料的下跌，使得4月份的盈利能力相比3月份开始有所好转。
从1994年至今，行业的平均市净率为1.89；目前值为1.45，仍处于较低位置。沪深300当前的市净率为2.7倍，钢铁行业仅为其0.537。如果二季度下半段钢价能够企稳回升，估值理应向均值靠近。
在目前状况下，我们的投资思路仍是选择那些因事件或政策可能改善公司基本面的公司。主要集中在两方面，第一，钢材期货的上市，对相应上市公司实质性利好可能会逐步体现出来，这样的公司包括马钢股份、华菱钢铁、首钢股份、唐钢股份；第二，行业振兴规划带来的并购重组机会，主要包括三钢闽光、包钢股份、杭钢股份等。
（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
