| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月10日 14:33 |
作者： |
龙华 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
国家电网公司电调中心统计数据显示，继2009年1-2月份全国发电量同比降幅有所收窄后，在没有冰灾和春节影响的3月份全国发电量降幅继续收窄，仅同比下降0.71%，好于1-2月发电量同比下降4.7%的情况。但出现了3月份各旬间日均发电量同比增速逐旬下降的情况，3月上旬同比增长1.1%，3月中旬同比下降1.4%，3月下旬同比下降2.08%。
点评：
以下图1是2008年7月以来国家电网统计口径下全国各月发电量日均同比增速情况，自2008年11月以来逐月好转，虽然同比增幅均为负值但降幅逐月收窄。但我们将2009年1-3月各旬的日均发电量同比增速分解来看（见图2），则发现2月下旬以来（春节因素已基本消除）
各旬日均发电量增速逐步下滑，目前中国发电量增长和经济回暖的基础还不够坚实。这与我们在3月18日预计的“2009年3-4月单月的全社会用电量仍将保持小幅同比负增长，但幅度趋缓”的判断是一致的。电力是经济形势变化的晴雨表。去年2月，我国用电量受到春节和雪灾影响，已经比通常情况减少，同比基数较低。2009年1月和2月单月全国全社会用电量分别为2517亿千瓦时和2455亿千瓦时，虽然2009年春节位于1月下旬，应使2月用电量相比1月偏多，但实际上环比仍然下降，这与机械、汽车等中游制造业2月到3月上旬行业景气普遍反弹的情况相左。我们认为该种情况说明国家的4万亿投资和加大贷款力度等政策带动并未明显波及到耗电量大的上游原材料行业。考虑到水泥市场价格持续回落，钢铁市场价格2月以后明显回落，而有色综合价格指数3月上涨了约1/7，高耗能行业的产品价格涨跌互现，用电需求前景并不明朗，3月各旬的回调走势也预示4-5月份用电量上行动力不足。我们预测4-5月全国发电量和用电量同比增幅仍保持小幅负增长，呈现胶着状态。(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
