| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 15:03 |
作者： |
周锐 |
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投资要点：
09年1-2月，全国规模以上工业企业统计数据中，医药行业保持了较为稳定的增长，体现出较强的抗周期性。行业实现收入同比增长18.96%，利润总额同比增长19.85%，由于较大比例的医药工业企业取得了高新技术企业资格，所得税率有所下降，行业净利润增幅应高于利润总额增幅。
各子行业表现各异。化学药品制剂，中成药，生物、生化制品均保持了20%左右的收入增长，是行业增长的主体，而营业利润的增长均超过了收入增长，印证了我们在策略报告中提出的医院终端将保持高速增长的结论。化学药品原药在主要子行业中增速最慢，营业利润甚至出现下滑。中药饮片收入增长超过70%，利润总额增长80%，行业增长加速趋势明显。医疗器械行业的收入增长则低于我们的预期，仅为9%，但预计全年仍有较快增速。
我们同时统计了家医药行业上市公司08年年报情况，目前已公布年报公司59家。整体收入增长20.28%，利润总额增长41.62%，归属于母公司净利润增长率58.08%。上市公司08年整体收入增长情况基本反映了医药行业的增长，而利润增长幅度应高于行业水平，原因包括：1、上市公司盈利能力和增长情况优于平均水平；2、由于部分维生素原料药08年处于景气周期高点，相关公司08年利润增长幅度巨大，拉动上市公司整体利润的增长。
坚持需求释放以及产业集中的主线，重点投资持续快速成长的细分领域龙头公司恒瑞医药、云南白药、国药股份、天坛生物、恩华药业。
近期我们还建议关注：1、医药商业板块（一致药业、国药股份、复星医药、南京医药）；2、医改带来的机会，尤其是受益于基本药物目录的公司（天士力、白云山A、三九医药、沃华医药、康恩贝、金陵药业）；3、创新型药物可能有突破，不受估值限制的生物制药板块（双鹭药业、通化东宝、兰生股份、st中源）等。4、关注产业整合所带来的机会（上实医药、太极集团、万东医疗）。(具体内容请见附件)
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