| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月31日 13:58 |
作者： |
余晓宜;曹恒乾 |
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撰写时间： |
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寿险保费高增长已无悬念
2009年寿险市场与2003相似，虽然2008年银保业务增速达到107%，但市场需求依然很旺盛，未达到饱和，2010年人身险保费收入突破一万亿应无悬念，与2000年人身险保费收入997亿相比，10年增长10倍。
高储蓄率与高居民储蓄余额推动寿险保费增长
寿险产品中储蓄含量高达90%以上，是长期储蓄很好的替代品，而增长的个人财富与高储蓄率会放大这一效应。此外，强劲增长的居民储蓄余额（2009年1-2月月均增长9800亿）以及较低的利率水平使部分存量储蓄向寿险产品转移。而中等收入阶层的出现，更是加快了这一进程。
寿险行业趋势与最新变化
寿险市场继续呈现几家大公司垄断的格局，前六家寿险公司占市场87%的份额，这种强者恒强的格局的合理性在于寿险保单的长期性、大公司的品牌效应以及价格上小公司并没有特多的优势。
重点上市公司
中国人寿，预计1-8月维持低增长，9月后增速提升，全年寿险保费增速预计为13%，新业务价值增长16%，目标价23.1元，给予持有评级。
中国平安，预计2009年银保业务占比提升到25%，全年寿险保费增速预计为40%，新业务价值增长28%。由于中国平安高比例的续期保费与良好的管理带来费差收益、死差收益，预计2008年每股收益0.07元，2009年2 .04元，目标价44.6元，给予买入评级。
中国太保，预计1-3月份同比负增长，4月份开始单月寿险保费正增长，7月份后累计保费实现正增长，全年寿险保费增速预计为4%，新业务价值增长8%。目标价19.6元，给予持有评级。
风险因素
长期低利率的风险，重大灾害风险。 （详细内容请参见附件）
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