| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月18日 14:07 |
作者： |
赵彦辉 |
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事件：
中国海关总署3月16日公布的初步数据显示，今年2月中国共进口铜精矿44万吨，较上月减少13.7%，与去年同期水准持平。
1月铜精矿进口同比下滑0.4%，2008年2月进口较上年增加12.8%。。
点评：
回顾一下中国海关3月11日公布进口数据，中国2009年2月未锻造的铜及铜材进口329,311吨，环比增长41.52%,1-2月未锻造的铜及铜材进口562,052吨，同比增加20.6%。中国2009年2月废铜进口22万吨，1-2月废铜进口40万吨，同比减少53.0%。
在进口数据中，未锻造的铜及铜材进口562,052吨同比增加20.6%是符合预期的，主要还是来自于中国收储铜的影响。而废铜的进口的大幅减少53.0%将进一步激发国内生产。中国国家统计局公布的2月份精炼铜产量达32万吨,同比增长18.4%;也说明了这一问题。
中国今年2月共进口铜精矿44万吨，较上月减少13.7%，与去年同期水准持平，2008年2月进口较上年增加12.8%，同比增幅减缓仍然明显。1月份同比下滑2月份同比持平，仍然有一定的需求增加的迹象。
3月16日，LME铜总库存继续减少2775吨，总库存为494850吨。
国家统计局1-2月份工业增加值同比增长3.8%，创有史以来最低，低于市场预期。1-2月工业生产的低迷与固定资产投资的强劲之间形成明显的对照，反差很大。1-2月固定资产投资同比增长26.5%，而08年1-12月同比增长26.1%，12月单月增长21.9%，高于市场预期，由于1-2月PPI同比下降3.9%，实际增长可能更强。而这两者之间的趋势一般情况下应该一致。由此可以判断过去两个月主要是用库存在投资，企业生产并没有被带动。
另外，2月份，工业品出厂价格（PPI）同比下降4.5%，原材料、燃料、动力购进价格下降7.1%。其中生产资料出厂价格同比下降5.7%，生活资料出厂价格同比下降0.4%；有色金属材料类购进价格同比分别下降29.7%。这也说明，有色金属的需求状况并不乐观。
现在还不能下结论说铜的需求已经恢复。我们维持铜行业“中性”的投资评级。风险偏好的投资者可适当关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色的交易性投资机会。
投资风险：政策激发金属需求的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。
(具体内容请见附件)
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