| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月18日 14:03 |
作者： |
雒雅梅 |
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撰写时间： |
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投资要点
2月景气回顾：最坏的日子已经过去，市场呈现企稳迹象。2月份除新闻纸外，大部分纸种价格稳中有升，开工率、销量、毛利率等前期敏感因素环比均出现明显改善，上市公司盈利状况也逐步好转，行业整体呈现企稳迹象。而另一方面，原材料价格再度走弱，为行业毛利率进一步回升提供可能。
后市展望：政策、市场双向利好促行业“底部”特征显现。政策面上，近期国务院原则通过的〈轻工业振兴规划〉对提振行业信心起到了一定作用；市场面上，随着前期库存的逐步消化，维持正常生产经营需要将逐步加大采购量，促发市场需求短期呈现复苏迹象，同时毛利率也逐步企稳回升，在此情况下，上市公司单月业绩环比向好。
投资策略：弱势环境下布局优势纸种是明智之举。行业景气的大幅回落使相关纸种和产业无一幸免。在此情况下，受益于政策面的“强势”调控和下游需求具备一定刚性的纸种的抗跌性突显。因此，我们看好典型代表性纸种文化纸（尤其是低档书写纸）和白卡中的烟卡。
推荐公司：博汇纸业、太阳纸业。主要推荐理由：优势纸种文化纸和烟卡占比较大，带动公司未来业绩可能超预期。
风险因素：原材料价格后期如果不能企稳，继续回调，将带动纸价再度下跌。
（详细内容请参见附件）
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