| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月12日 15:27 |
作者： |
孙通通 |
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事件：
国家公布了2月份的CPI数据。数据显示，2月份，居民消费价格总水平同比下降1.6%。其中，猪肉价格同比下降18.9%，粮食价格同比上涨4.4%
简评
1、食品类价格，尤其是其中粮价和猪价的变动符合我们的预期。
我们在一月份的农产品价格月报中对粮食及猪肉价格的走势给出的判断是粮价在国家的宏观调控下将保持平稳的增长，全年将有10%左右的同比涨幅；而猪价在春节过后，将在供给压力和需求减缩双重压力下，出现较大幅度下跌。从国家2月份公布的CPI构成中肉价和粮价的变动来看，与我们的判断基本是一致的。
2、我们对后期粮食价格走势的判断是：粮食价格整体仍将保持平稳上升的态势。其中玉米价格会在玉米加工企业库存水平已经偏低、多元化主体囤粮意愿增强、国家临时收储玉米任务尚未完成等因素影响下，继续可能有所反弹；小麦价格已经基本运行在高位，在摆脱旱灾因素之后，在国家政策支撑下，价格仍将在高位保持平稳运行；稻米价格受到国家托市收购政策的支撑，仍将会有所上涨，而大豆价格受国际市场影响较大，在国际大豆价格不断下降以及大豆加工企业需求减弱等因素的影响下，大豆价格仍有下降空间。
3、我们对后期猪价走势的判断是猪价将继续下跌，但下跌幅度将可能有所减缓，到今年6，7月份将可能企稳。本次猪价下跌的根本原因在于供给的过剩和需求的降低，其中供给因素更是居于主导地位。根据上月发布的国民经济统计公报的数据：截至2008末生猪存栏46264万头，增长5.2%；生猪出栏60960万头，增长7.9%，母猪存栏33474万头，增长9%。2008年生猪和母猪存栏量的增长带来的供给压力将在2009年上半年集中体现。而需求方面。因受世界金融危机影响，我国GDP增速放缓，失业增多，居民购买力下降，消费意愿非常谨慎，猪肉作为“非主粮”，需求必将受到影响，目前已呈现出萎缩迹象。因此，2009年宏观经济并不乐观的背景下，猪肉需求也将受到影响。根据生猪的繁殖和生长周期我们推算6，7月份以后，随着猪肉供给压力的削弱，猪价将出现企稳。
4、对农业板块上市公司的影响方面：（1）粮价的平稳上涨，将有利于北大荒土地承包费的稳步提高，从而有利于公司业绩增长；粮价的平稳上涨，同时也有利于激发农民种粮热情，从而对良种的需求也会增加，这有利于具备优良粮食品种的种子企业，像敦煌种业、登海种业、万向德农等（2）猪价的下跌，将有利于降低屠宰及肉制品加工行业的成本，为双汇发展、高金食品等公司带来利好。(具体内容请见附件)
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