| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年03月09日 14:37 |
作者： |
施卫平 |
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撰写时间： |
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事件：
3月以来，LME基本金属，尤其是铜仓单注销数量持续增加。相应地，以铜为龙头，LME基本金属出现大幅上涨我们的观点：
所谓注册仓单，是指在交易所指定仓库经过交易所交割部认定注册可用于期货交割货物凭证。仓单注销是指由于货主不愿交割而采取注销或由于准备用于实物市场进行消费从而将货物拉出交割仓库而采取的行为。
2009年2月底以来，LME铜、锌仓单注销数量大幅增加。相对于2月23日，3月5日铜注销仓单数量增长3倍，达到交割库存的11.57%，锌注销仓单增长2倍，达到交割库存的12.01%。铅增长50%，达到交割库存的4.20%。同时铜库存较少3.57%。
我们认为LME注销仓单大幅增加的最主要原因在于，中国国储在积极的进行收储。由于当前国内有色金属价格显著高于LME现货价格，因此我们判断国储局将更多地在海外进行建立储备的动作。同时从LME仓单变化基本集中在其亚洲仓库，也间接证明了是来自亚洲的买盘导致了注销仓单的减少。
从中国的供应看，2008年4季度冶炼商的大幅减产，以及废铜价格的相对居高不下，使下游消费商更多地倾向使用精铜，导致了国内精铜供应的相对紧张，国内市场表现出现货升水，价格高于海外市场。从2008年以来的进口数据也可以看出，中国铜进口数量大幅增长，其他如铅、锌业尽管基数较低，但也相对增长依然可观。
我们认为，尽管国际经济环境仍然存在较大的不确定性，但在中国积极财政策和国储积极收储下，国内进口增加趋势仍将持续。
铜、锌价格将维持强势。建议配置江西铜业、云南铜业、弛宏锌锗、中金岭南。
（详细内容请参见附件）
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