| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月06日 16:32 |
作者： |
赵彦辉 |
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事件：
3月5日，LME铜库存减少825吨，总量为525,200吨，LME锌库存也在减少，减少量675吨，总库存量为352,750吨。
点评：
伦敦金属交易所各类有色金属库存连日来出现大幅减少，以铜和锌库存减少最为显著。而库存的减少与中国的收储有关也与伦敦金属与上海金属价格之间存在着套利有关。
中国海关近期公布的数据显示，1月份，我国进口精炼锌同比增305.6%，1月份进口精炼铜同比增幅也达41%。如果这一数据仅仅是因为中国的国储和贸易商的套利那只是一个暂时的现象，有利于金属价格的暂时的稳定。
对对于金属的需求而言，中国物流与采购联合会3月4日公布，2月宏观经济先行指标制造业采购经理指数PMI回升至49.0，这已经是连续第三个月的回升，已经接近了经济强弱分界岭50，并且当月各项指数均有所上升。
2月份原材料和产成品库存指数都有上涨，分别为45.60和47.70，还都低于50，但是也可说明去库存化取得了成绩。产出指标从1月份的45.5上涨至51.2，新订单从45.0涨至50.4。2月份工业生产有可能已反弹，库存减少和政府4万亿刺激一揽子计划带来了是新订单增长的原因。
“中国因素”在近期有色金属行业行情走势的影响上十分明显，套利和国储引起只是一个暂时现象，而经济的复苏是决定金属需求的根本因素。金属的供求过剩是当前金属业面对的最大问题，中国的PMI指数还处在50之下，还不能说金属库存的减少是经济复苏中需求所至，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。。
投资风险：政策激发金属需求的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性。（详细内容请参见附件）
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