全景网3月4日讯 去库存化成为2008年上市公司年报最大的主题。但今年来有色金属公司股价的反弹，标志着其去库存化已进入高潮。

　　存货价格剧烈波动、企业大幅计提减值，导致有色金属类上市公司盈利在2008年第三、四季度急剧下滑。在30家全年业绩下滑的有色金属企业中，有15家在业绩下滑原因中写到了计提存货减值准备。

　　截止3月4日，在39家已公布2008年业绩的有色金属类上市公司中，仅有9家实现净利润增长。其中，21家公司预计净利润降幅超过50%，8家公司预计出现亏损，亏损额超过1亿元的公司有5家，云南铜业亏损额最大，达到23.7亿元。

　　存货积压之所以造成损失，一方面是因为原材料价格大幅下跌，销售收入下降；另一方面是企业毛利率并没有因为大宗商品价格下跌而有显著改善，因为它们仍在使用之前采购的高价存货。

　　有色金属企业在2008年第三季度期末的库存处于历史高位。根据wind的统计，截至2008年第三季度，33家有色上市公司期末存货总额为794亿元，同比增长24.84％。而据东方证券统计，有色上市公司存货占净资产值为38.56%，存货约是公司净利润的8倍左右。

　　而受到全球金融危机的影响，2008年四季度，LME各基本金属价格大幅下挫，如其中铜价下跌52%，铅价跌45%，唯有黄金以1.27%的涨幅成为唯一上涨的大宗金属。因此，除黄金子行业几乎不受存货减值因素的影响之外，其他基本金属子行业盈利则受到计提存货减值准备的重大影响。

　　在业绩大幅下滑的有色上市公司中，黄金类上市公司可谓一枝独秀。恒邦股份、中金黄金和山东黄金均实现了净利润增长，中金黄金08业绩预增100%。在山东黄金公布的年报中，几乎可以忽略存货计提损失。

　　不过，年后伴随着大盘震荡上行，有色金属板块也出现了强劲反弹，并远远跑赢大市。长江证券研究所张凡表示，这一轮反弹的炒作很大程度和去库存化有关，有色金属股票的反弹标志着去库存化的高潮。

　　分析人士表示，原材料行业的去库存化是最早进行的。市场乐观者认为，有色企业盈利将于2009年一季度见底，二季度回升，其主要原因在于"去存货化"有望在2009年一季度结束。

　　从目前已公布的8家有色上市公司年报中也可见一斑，从2007年底到08年三季度末，有色上市公司存货均出现了大幅增长，而到了2008年第四季度末，存货均出现了大幅回落，基本已回到了2007年底的水平。以云铝股份为例，3季度末存货为11.93亿元，与2007年底的7.87亿元相比，增长51.59%。而2008年底存货又回落至6.3亿元。同时，上海期货交易所的金属库存也在不断下降之中。

　　大量计提的出现，也催生了相关公司潜在的投资机会。国泰君安分析师林浩祥认为，由于2008年报计提基础是参考12月31日产品价格，因此一旦2009年一季度产品价格出现显著上涨，部分公司的1季报业绩将受益于存货跌价计提冲回。

　　截至2009年3月4日，以LME 3月各基本金属价格相对于2008年12月31日收盘价的涨跌幅度依次为：铜（16.86%）、铅（12.71%）、锡（6.18%）、铝（-13.21%）、锌（-2.50%）、镍（-16.77%）、黄金（3.5%）。

　　不过，瑞银策略分析师陈李表示，虽然原材料行业去库存化是最早进行的，但当它们将库存降低到2006、2007年水平，以为不需要再进行存货出清的时候，但可能下游制造业的产能开工率还在下降，原材料行业的存货会再次上升。因此，2009年企业的存货情况存在反复。（全景网/陶元）