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天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月26日 15:23 |
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1. 2月信贷增速有望保持较快水平：媒体披露四大行截至2月中新发贷款规模在2000亿元左右，预计2月国有银行新增贷款额应在3000-3500亿元左右，历史数据表明国有商业银行新增贷款额占金融机构贷款新增额的35%左右，不过由于自11月以来的新增贷款以票据融资以及基建类贷款为主，而国有银行在此类贷款的发放中占据了绝大部分，因此2月新增贷款中国有银行发放贷款占比应较历史水平为高，预计占比为45%-50%。据了解，近期银行新增贷款规模有放大的趋势，2月份新增贷款在7000-8000亿元的可能性较大。截至目前，票据贴现利率有所回升但仍处于低位，基本稳定在1.3%-1.5%，低于短期存款利率，但仍高于超额准备金利率。作为满足短期资金需求的信贷工具，票据融资短期内仍难以被取代。加上大型基建项目的配套资金需求，一季度新增贷款仍有望维持较快增速。
2.利差收窄幅度将出现分化：12月，金融机构人民币贷款加权平均利率为6.23%，较8月高点时下降1.96个百分点，较年初下降1.66个百分点。执行上浮利率的贷款占比为44.31%，较8月份下降6.31个百分点。
但该利率水平仍略好于预期。我们预计，随着住房按揭贷款利率的下浮和票据贴现贷款占比的提高，09年贷款平均利率可能进一步下降。不过近期市场对进一步降息的预期减弱，对净利息收益率的预期仍有望改善。我们认为国有银行新增贷款中基建贷款的比重较高，而中小银行新增贷款中贴现贷款的比重可能较高，因此预计国有银行的净利息收益率收窄幅度要好于中小银行。
3.银行系统流动性依然充足，对中小企业的慎贷心理或将延续：央行08年四季度货币政策执行报告指出，08年末商业银行的流动性充足，金融机构超额准备金率达到5.11%，比07年末提高1.81个百分点。超额准备金率的提高表明银行仍存在慎贷心理，也将导致净息差降低。由于外部经济存在进一步恶化的可能，同时国内经济何时走出低谷仍不确定，商业银行对于中小企业的经营状况仍感担忧。我们认为，解决中小企业融资问题的关键在于解决中小企业的融资担保问题，但目前还没有有效且易于操作的中小企业融资担保模式，推出对中小企业融资优惠政策的成本较高，近期出台相关政策的可能性较小。近期银监会推出针对小企业还款的指导意见以及银监会和财政部即将推出的中小企业不良贷款处理办法只是针对目前已经发放的小企业贷款，或能暂时缓解银行小企业贷款的坏账压力，但并不能从根本上打消银行向中小企业放贷的谨慎态度。(具体内容请见附件)
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