| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月26日 15:19 |
作者： |
张延兵 |
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撰写时间： |
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投资要点
1．电力行业涨幅1.10％，强于沪深300指数3.38％
2月20日沪深300指数报收2344点，周跌幅2.28%，周成交额5714亿，比前周减少514亿元。郴电国际、吉电股份涨幅居前，华能国际、深圳能源、上海电力以及华电国际等火电股涨幅居前，建投能源、哈头股份以及川投能源等公布过年报的公司表现不佳，另外前期一些新能源股和部分水电类股票也出现回落。
2．1月份发电量同比下降12.3%
中国电力企业联合会内部统计数据，2009年1月，全国规模以上电厂发电量为2476.37亿千瓦时，同比下降12.30%，其中火电发电量2109亿千瓦时，同比下降16.7%，水电发电量289亿千瓦时，同比增长28.9%。不过由于春节长假因素，1月份发电量数据并没有较强的可比性。
3.五大发电集团仅获6亿元注资
2月20日，国资委在2008年国有资本经营预算中向部分中央电力企业提供了126.7亿元灾后重建资本性支出，但五大发电集团仅获得注资6亿元，另两家发电集团中电投集团和国电集团因未受灾未获注资，这与市场传闻和期待的相去甚远，显然电力企业并不在第一类新设出资和补充国有资本的企业名单之中。
4．煤电企业博弈结果将有利于发电企业
春节之后，秦皇岛动力煤库存上升，2月动力煤价格同比、环比均有下降，合同煤价格有望在3月份尘埃落定，预期2009年合同煤较去年合同煤平均水平会小幅上升但较实际执行价格会有所下降，随着供暖需求的降低以及停、限产煤矿的复工，后市市场煤价格还有下行空间，火电企业将面对一个相对宽松的环境。
5．电力行业一季度业绩值得期待
2009年火电企业基本面有望大为改观，尽管有发电量下降以及发电小时继续回落等因素不利的影响，但煤炭价格下跌、连续降息以及两次调高电价都将促使火电企业净利润逆周期回升，另外2008年的巨亏也有利于这些企业2009年轻装上阵，初步估计2009年火电上市公司业绩有望回升到2007年的70%水平，部分火电类公司一季度业绩同比有望增长50%-100%。 (具体内容请见附件)
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