| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月19日 15:50 |
作者： |
徐颖真;谢达成 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
长假后动力煤库存回升、价格初现回落迹象，合同煤签订预计将在3月份尘埃落定
春节后2周，秦皇岛库存再次恢复到738万吨的较高水平，尽管以5500大卡山西优混为代表的煤价本周尚无明显下跌，但综合各因素：1、节后煤矿的复产；2、供暖季3月底结束；3，坑口与中转地价格有所倒挂，国信判断后市煤价下跌可能性大。
近2周，除地方电企外，五大下属电厂也陆续开始签约，煤电双方均有所让步，综合下来价格较08年合同价仍有20-30元的涨幅，国信近2周对电企的调研也发现，双方分歧在缩小，预计3月份电煤合同将陆续签完，以5500大卡的煤种为例最终的合同价可能低于目前的市场价10%-15%，但比08年还有小幅上涨。
09年1月份发电量下降难以说明问题
国网调度中心的数据显示1月份单月发电量同比下降13.13%，但剔除春节因素与12月环比基本持平。
市场对火电行业09年业绩预期存在巨大差异
看空煤价的观点认为09年均价回到07年底，则火电行业利润将超越07年；另一方观点则认为煤价全年来看跌幅有限，且由于电力供过于求严重，电价有下调压力；我们的观点：对火电股的投资机会乐观，但对火电行业的业绩恢复持谨慎看法。
建议防御性持有大型火电公司：前期“滞涨”到现阶段的“抗跌”
近2月国信覆盖的大型火电公司涨幅显著落后于市场及行业指数，加上煤价回落的预期在兑现中，因此在市场调整中有望表现出较强的防御性；截至08年4季度电力行业仍然被严重“低配”，建议一季度末二季度初适当增加火电股配置
(具体内容请见附件)
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
