| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月10日 13:53 |
作者： |
李文 |
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撰写时间： |
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投资要点:
与前三个季度不同，2008年第四季度银行低配贷款的趋势非常明显。尽管12月贷款异常增加，但仍没有改变这一势头。与低配贷款对应的是，增加债券投资和票据融资。
贷款超速增长一则难以为继，二则存贷款利差继续收窄。我们的估计是，2008年第四季度存贷款利差较前三个季度减少了0.57个百分点，2009年以来（截止2月5日）较2008年第四季度减少了0.97个百分点，或较2008年减少了1.38个百分点。
除贷款外，银行的其他资产收益率也在全面下降，且下降幅度更大。随着存款基准利率不断下调和货币政策的放松，债券、同业拆借等的收益率下降幅度进一步增大。
根据目前的情况，我们判断银行资产（主要是贷款）的增长难以弥补资产收益率的下降。
行业评级：中性（维持）。(具体内容请见附件)
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