| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月09日 15:30 |
作者： |
沈彤 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
刺激投资拉动 GDP增长的关键在于房地产，以保障性住房的大量投资打压房价高企破解中低收入阶层的消费不足，房地产已经历衰退周期的第二阶段并向第三阶段过渡，投资增速下降、景气下降、资金状况恶化，三大子市场在销售萎缩中表现各异。
2008年前三季度上市地产公司业绩增速明显放缓，销售收入同比增长25.8%，低于去年同期的43.4%；净利润同比增长45.67%，低于去年同期的49%，单季度净利润环比下降
52.8%。存货周转率为0.25，与年初的0.6相比明显下降，项目周期普遍拉长，速动比率为0.50，与07年同期及年初相比大幅下降，短期偿债能力已经下滑。预售房款占营业收入的比重平均从07年同期的127%降为112%，未来业绩保障开始变薄。
在持续多年房地产宏观调控的累积效应的滞后影响和房地产市场陷入周期性衰退这一行业性规律的作用下，政策的刺激仅会产生短暂的效应，市场低迷还将持续，周期性衰退还有两个阶段没有完成，复苏尚待时日，未来两年房地产上市公司业绩表现还可能低于一再下降的预期，而当前估值并不低，则估值进一步向下修正的动力犹存。
因此，我们认为：在国家促进住宅消费的刺激作用下，在少数房价已经明显下跌地区成交回光返照式突然放大的催化下，可以利用反弹的交易性机会获得短期利益或减少损失，但就中线而言，仍然建议耐心等待，高度关注，仔细调研，从市场格局转化和行业分化中挖掘现金充沛、精修细作、品牌优良、战略明晰、经营稳健的公司进行中长期投资。（具体内容请见附件）
房地产行业该不该“振兴"？
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
