| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月09日 15:10 |
作者： |
陶学明;徐胜利;李孔逸 |
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撰写时间： |
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报告关键点：
价格在09年将在全国范围内继续调整。
房价调整具有去概念化、联动的特征。
部分区域房价调整已经接近底部，较多区域还需要进一步调整。
政策趋势没有改变、开发商对降价达成共识，因此2009年销售持续回升的概率比较大。
报告摘要：
本文试图讨论并预计：未来、或者2009年，房价走势将是如何走向、成交量将会呈现什么样的变化趋势？
观察各主要城市的具体地产项目成交的历史数据，我们认为：
房价的调整具有去概念化的特征。
同时，本文基于发改委每月公布的70个城市的房价同比与环比涨幅数据、通过对全国和70个主要城市的房地产市场（在2005至2008年间）景气度上升和下降过程中的价格变化分析，发现：全国房地产价格的具有区域联动蔓延的特征。
价格调整，从地域范围的蔓延上讲，已覆盖全国；从下降所处的阶段上讲，对于下降幅度已经较大的地区，可能已到后期，但对于大多数地区可能还在中期和初期。
对2009年的基本判断是：房价依然会继续调整，也就是全国的价格将处于下降通道中应该是大概率事件。
然而，也正是因为货币政策放松、地产新政的出台，使得投资者购房成本降低、开发商融资成本与难度大幅下降，因此我们判断：2009年房价调整的程度预计将较为缓和。
虽然从去年11月以来全国地产市场销售有一定回暖，但回暖的力度仍然较弱。
在市场降价的同时，我们认为政策进一步的支持仍然是需要的和可预期的，尽管近期媒体对重庆购房退税失实报导在一定程度上可能误导了投资者对政策趋势的判断，但我们认为有利于地产的政策趋势在可预见的未来还不会转向。同时，开发商就降价销售已经基本达到共识。因此，我们认为09年销售持续回升的概率应该是比较大的。
投资建议
维持行业领先大市—A的投资评级。
开发商，尤其是上市优质地产公司，融资环境大大改善；春节后地产板块上升幅度较大，但估值仍有相对优势；对我们从9月份以来持续推荐的8家地产公司组合维持“增持－A”的投资评级。
(具体内容请见附件)
房地产行业该不该“振兴"？
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