| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:27 |
作者： |
洪露;赵楠 |
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撰写时间： |
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报告摘要：
建议继续坚定持有医药股。目前医药股相对估值处于合理水平；行业及上市公司业绩增长较快；ROE未来增长确定；医院、零售、第三终端药品需求加速增长；医改启动在即。业绩增长较确定的预期以及政策面的利好，将共同支撑医药股持续走强。
综上所述，我们认为目前应继续坚定持有医药股。
医药股目前估值水平合理。08年11月初以来，医药股明显跑赢大盘，走出了一波振奋人心的底部反弹行情，尤其是前期估值优势明显的二、三线医药股涨幅较大。虽然相对于11月初，医药股整体估值有了进一步的提升，但与以往历史年度相比，医药股相对于沪深300的整体估值水平仅仅是由前期的偏低回归到了合理。同时我们仍坚持前期的观点：考虑到医改即将带来的医疗市场扩容的行业政策性利好，应积极给予医药股估值相对于沪深300进一步的溢价。
08年1-11月行业仍保持较快的增长，09年前景明朗。统计局数据显示，08年1-11月，主营收入和利润总额分别为6,561亿元、645亿元，同比增长了25.84％和29.12％。整个行业仍然保持较快的增长势头。即使在07年含较多证券投资收益（证券投资收益和公允价值变动收益占利润总额的31.58%）、ROE比较基数偏高、宏观经济走势较为不确定的情况下，我们预期08、09年剔除浙江医药、新和成的影响后，医药行业ROE仍将保持一定的增长，这是医药行业较其他周期性行业的突出优势。(具体内容请见附件)
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