| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年01月15日 15:49 |
作者： |
程思琦 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
1月7日工信部发放了3张3G牌照，标志着我国自09年起步入了3G时代。在此，我们有必要分析3G业务的开展将会对我国电信运营商带来怎样的影响。
点评：
新一轮投资将使运营商的折旧费用上升。我们对未来三大运营商的资本开支进行了估算，08-10年三大运营商的资本开支规模分别为2400亿元、2815亿元、2860亿元。三年资本支出总额达8000亿元之多，其中，移动业务支出占比达到70%，投资额超过5600亿元。从08年到10年2G网络的资本支出规模将逐步缩减，3G网络的资本支出规模将快速增加。
09-10年折旧增加造成行业利润减少。从移动业务的资本开支增长率上可以看出，06年移动运营商已经开始大幅增加资本开支，这些资本开支带来的折旧将在其后5-6年中得到反映。08年之后的3G投资潮将会进一步增加未来的折旧费用。依据我们对运营商资本支出的估计，我们估计了运营商未来的折旧费用规模，我们认为08-12年是运营商折旧费用大幅上升的阶段，其后折旧费用将逐步下降。(具体内容请见附件)
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