| 来源： |
中信证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 15:13 |
作者： |
郭亚凌;薛小波 |
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撰写时间： |
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工程机械行业1月投资策略报告，认为景气已趋底部，春天就在眼前
投资要点：
1、行业11月景气快速超预期下滑。尽管08年前11个月工程机械工业总产值累计增速为41%，但其增速在迅速回落，10月和11月部分子产品销量已出现了较大幅度负增长。其中出口相对略好，虽然11月出口增速下降较多，但仍有10%的正增长。
2、“保增长”政策和加大基建投资为行业增长注入强心剂。目前随着外部环境的恶化，国内经济增长也明显在放缓，在投资、消费和出口三驾马车之中，投资将成为经济“保增长”的重中之重，“保增长”和加大基建投资会为行业发展注入强心剂。
3、景气底部即将过去，长远前景依然看好。随着政--府出台的一系列刺激经济政策和基础设施建设项目的落实，预计08年4季度或将为企业经营最低谷，09年上半年企业经营状况将逐步好转。目前部分上市公司12月份的销售已经开始好转。我们预计09年行业将呈现“前低后高”走势，上半年行业同比将出现负增长，全年增速约在15%左右。
4、风险提示：房地产投资大幅下降；出口大幅下降；基础设施建设进度低于预期。
5、调低部分公司业绩预期，维持“强于大市”的投资评级。由于11月和12月行业增速回落速度高于前期预期，因此我们下调了部分公司业绩预测，但考虑公司估值已反应该预期，且行业在“保增长”政策拉动下，“春天”已经不远。因此维持业“强于大市”的投资评级，维持三一重工、中联重科、徐工科技和山推股份的“买入”评级。（具体内容请见附件）
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