| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2008年01月17日 15:47 |
作者： |
吴华 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
2008-1-14 |
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08年宏观调控仍然以结构性调控为主。2007年中央经济工作会议确定了2008年实施从紧的货币政策与稳健的财政政策相配合的调控基调。宏观经济政策和宏观调控将更加注重经济结构的调整和经济增长方式的转变。从当前看，防止经济由偏快转向过热是宏观调控的首要任务。未来三年流动性过剩问题依然十分严峻，调控更多会从产生多余流动性的源头入手，加快经济结构调整，从而遏制经济由偏快转为过热。
07年工程机械行业并没有受到宏观调控的影响。随着下游需求的增加、政策扶持、产业转移以及国际竞争力增强等一系列因素，工程机械行业业绩在经历了2006年的大幅上涨后，行业景气度继续提升，企业业绩再超预期。根据国家统计局数据，2007年1-10月工程机械行业销售收入同比增长42.3%，工业总产值同比增长40%，主要企业、主要产品销量同比增长30.3%。
08年行业将维持稳定增长的势态。我们从经济运行、货币信贷、上游成本、下游需求和费用及税收这五个角度分析影响工程机械行业运行的因素，我们认为内需旺盛、出口快速增长和替代进口将平滑宏观调控对工程机械行业的影响，平滑行业周期性；预计未来3-5年稳定内需和强劲的出口将驱动行业保持20％以上的速度增长。
投资评级。中联重科不仅受益于京沪高铁建设，还受益于快速增长的出口和机制改善带来的效率提升等。三一重工同样受惠于京沪高铁的建设，其07年刚刚注入上市公司中的旋挖钻机销量居国内第一位，08年仍然有持续不断的优质资产注入提升业绩。安徽合力主营叉车，产品抵御行业周期性波动能力强，未来发展稳定。柳工是国内装载机的龙头，多业务发展引致改善业绩稳步提升，而其成本控制能力依然是行业内的翘楚。我们维持中联重科的“买入”评级，维持三一重工、柳工、安徽合力、山推股份“增持“评级。同时我们将紧密跟踪行业内具有快速发展预期的中小板上市公司，如：受益于京沪高铁的山河智能，受益于工程机械行业持续景气的方圆支承。
（详细报告请见附件）
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