| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年01月07日 14:53 |
作者： |
袁霏阳 |
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投资启示：
期货与现货市场最新信息对于相关行业与上市公司的投资启示是：
1)苹果浓缩汁出口量价仍在恶化过程中，尽管远期橙汁合约价格上扬显示09年后苹果浓缩汁价格或有反弹，因此短期内相关公司风险犹在，具体包括国投中鲁（600962.CH）、安德利果汁（8259.HK）和海升果汁（359.HK）。
2)番茄酱出口价格在11月出现转折，而且出口量同比下滑幅度有扩大趋势，显示行业风险正在累积，因此短期内仍需警惕相关公司投资风险，具体包括中粮屯河（600737.CH）。
3)远期合约价格看涨意味着近期国内玉米价格回调很可能只是短期现象，而下游加工品（如玉米淀粉、赖氨酸、柠檬酸、玉米油、玉米蛋白粉和玉米甜味剂等）价格回落多由需求疲软引起，因此难有回升预期，故需警惕玉米加工企业销售疲软（因需求而起）和利润率下行风险（因低迷的产品售价与高企的原料成本所致），相关公司包括丰原生化（000930.CH）、大成生化（809.HK）、西王糖业（2088.HK）和大成糖业（3889.HK）。
4)国内市场小麦远期合约价格看涨，预示着未来面粉价格仍有继续上涨的压力；同时，国际市场棕榈油远期合约价格温和看多，显示当前价格已近底部，所以方便面企业生产成本或将在09年下半年重拾升势。
5)澳洲大麦（饲用大麦为主）远期合约价格看涨，而且近期价格出现小幅反弹，显示当前价格很可能已经触底。同时，相对饲用大麦而言，国内啤酒大麦进口价格累计跌幅不到20％，所以09年啤酒企业成本改善空间或许有限。
6)国际市场奶粉远期合约价格看涨，显示当前价格已近底部。所以从长远来看，国内原奶采购价格或将在09年后出现反弹。
7)国际市场糖棉价格反弹预期近来一直强于国内市场，预计09年国内市场糖棉价格即便出现反弹，幅度也会十分有限，所以相关公司如南宁糖业（000911.CH）和新农开发（600359.CH）的投资吸引力仍未显现。
8)国内市场淡水产品价格涨幅回落，鱼粉价格则出现回升，显示水产饲料加工业景气度或已过高峰。四季度，国内市场禽畜饲料价格跌幅小于玉米和豆粕等主要饲料原粮的价格跌幅，显示禽畜饲料加工业毛利率环比有所回升，但从长远来看，由于玉米价格存在反弹预期，而饲料价格回升压力较大，所以禽畜饲料业利润率仍面临下行压力。
9)国内市场主要大宗原粮品种（如稻米、小麦和玉米）远期合约价格看涨，显示盈利增长主要依赖原粮价格上涨和农民收益提高的北大荒（600598.CH）仍会是一个较好的防御品种。
10) 12月国内市场生猪与猪肉价格出现小幅反弹，我们相信这是节前效应。11-12月份猪粮比价持续回升，预示着节后生猪与猪肉价格仍有继续下跌空间，因此短期来看，生猪屠宰与肉类加工企业仍具有较好防御价值，相关公司包括双汇发展（000895.CH）、雨润食品（1068.HK）和大众食品（PFH.SP）。
(具体内容请见附件)
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