| 来源： |
金融时报 |
发布时间： |
2009年01月07日 10:58 |
作者： |
高国华 |
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农业问题毫无悬念地再度成为2009 年经济工作的重点。从中央经济工作会议到“金融30条”，从中央农村工作会议到即将公布的中央一号文件，“保持农业农村经济平稳较快发展”，“促进农业稳定发展、农民持续增收”，“巩固和发展农业农村经济好形势”，“大幅度增加国家对农业农村投入”等一系列政策措施成为稳定农业，增加农民收入，刺激国内消费的重要政策取向。
一直以来，农业都是整个国民经济中最薄弱的环节。加强农业基础建设、确保农产品供给和农民增收，是保持经济稳定与社会和谐面临的突出任务，也是当前经济形势下“保增长、扩内需”的重要途径。要解决“三农”问题，扶持农村经济发展，支持农民增收，需要多方面的政策支持，而加大资金投入是关键。这其中面向“三农”服务的农业发展银行的作用无疑被摆在了重要地位。
实际上，在国家出台了强力刺激经济政策之后，政策性银行也加大了信贷投放。2008年12月3日国务院常务会议安排，应对国际金融危机，保持经济平稳较快发展，必须认真实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策。要通过完善配套政策措施和创新体制机制，形成银行、证券、保险等多方面扩大融资、分散风险的合力。银行方面，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元。仅在2008年12月份，农发行就增加贷款550亿元，而在2008年11月初至12月20日的50天内，农发行净投放贷款687亿元，同比增加495亿元。不久前，央行发布的《引导货币信贷合理增长，优化信贷结构，加大对“三农”、小企业、灾后重建的信贷支持》，强调要着力加大信贷结构调整力度，继续贯彻落实“区别对待、有保有压”的方针，优化信贷结构，支持重点领域和薄弱环节发展，加大对“三农”的信贷支持。
据记者了解，为了确保贷款资金的及时到位，拓展农业发展银行支农领域，2009年农发行将继续扩大政策性金融债的发行规模，预计全年发行规模将达到3500亿元左右。此前的2008年12月9日，农发行已经追加发行了200亿元金融债券，有力地支持了该行的信贷投放和国家强农惠农政策和宏观调控措施的顺利实施。
应该说，政策面和自身发展的强大需求推动了农发行金融债的不断扩容。而事实上业内专家也表示，当前的宏观政策环境也为农发行扩大金融债发行提供了良好的契机和基础。
去年底国务院颁布的“金融30条”将债券市场赋予了前所未有的重要地位，其中就包括“大力发展债券市场，扩大债券发行规模，发挥债券市场避险功能，稳步推进债券市场交易工具和相关金融产品创新。”“允许在银行间债券市场试点发展以中小企业贷款、涉农贷款、国家重点建设项目贷款等为标的资产的信用风险管理工具，适度分散信贷风险。”
兴业银行首席经济学家鲁政委向记者表示，除了政策面对债券市场的支持和推动外，当前适度宽松的货币政策和积极的财政政策也为扩大债券发行规模提供了良好的契机和基础。首先，在利率下降的大背景下，发债的成本会大幅降低，这更有利于债券发行。其次，近期央行不断调减公开市场央票发行力度，适时向市场投放流动性，也使得市场资金较为宽裕。
众所周知，从2008年初从紧的货币政策到2008年9月份以来的5次降息、4次下调存款准备金率等适度宽松的货币政策的实施，政策面的回暖以及资金面的支持等因素共同造就了债市2008年8月份以来的一波波澜壮阔的上涨行情，国债、企业债指数一路高歌。2008年12月31日，上证国债指数报收于121.289点的历史新高，年内涨幅高达10%，而银行间中债总指数2008年的上涨幅度也达到了11.84%。
中信证券销售部总监杨辉博士向记者介绍说，“2009年，为刺激国内投资和消费需求，保证经济稳定增长，央行继续落实适度宽松的货币政策，使得金融系统流动性不断增加，从而促使金融机构的债券投资需求不断增长，继续为债市向好提供支撑和动力。”也因此“农发行金融债发行将面临较以往几年更佳的发行环境。”从市场情况看，新年以来，银行间债券市场连续上涨，实现开门红。申万证券研究所认为，从基本面和资金面来看，一季度债券市场的上涨仍可预期，而且市场一致性的预期会激发债市上涨提前实现。而在央行没有进一步大幅减息或者下调超储利率之前，短期国债收益率的下降幅度不大，而充裕的资金面会逐步转向中长期产品。
杨辉分析认为，首先，从基本面来看，尽管2008年9月份以来，央行通过五次降息已将一年期存款利率降至2.25%的水平，2009年的降息进程未必会有2008年9月份以来的那么猛烈，但预期央行仍有1个百分点左右的降息空间，为债市向好提供支撑。其次，资金面方面，由于货币政策调整带来的流动性增加主要将注入银行系统，商业银行的资金将较为宽裕。同时在经济预期不景气的情况下，银行的惜贷行为造成了资金向债券市场流动，助推债券市场的走势。此外，随着CPI的持续回落，存款准备金率仍有进一步下调的空间，这进一步加剧市场流动性充裕。在流动性推动下，货币市场利率可能会更低。“未来债券市场利率可能会迎来超低利率的时期。”更重要的是，对于国债、央票以及政策性金融债等利率产品，由于债券流动性较好，且基本无偿还风险，将是金融机构（特别是银行类金融机构）进行债券投资和流动性管理的首选，因此该类产品的投资需求增长将比较明显，甚至还有可能出现债券供给不足的现象。
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