| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2008年12月22日 15:13 |
作者： |
刘荣;刘启元 |
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撰写时间： |
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本文引用了迈克尔·波特国家竞争优势理论中的“钻石体系”，主要从“政府”和“机会”两个方面分析2009年机械行业的投资机会。在经历了过去两年人民币升值、原材料价格暴涨的洗礼后，中国装备制造业将面临国内仍至全球产业整合的机遇，中国政府实施扩张的财政政策也将缓解经济衰退对装备制造业的冲击。
金融危机让中国装备制造业面临“机会”。仍以内需为主的机械行业相对日本、韩国制造业受冲击小，全球金融危机使国外制造企业陷入亏损边缘，并影响对外投资，全球竞争格局的改变将催生中国装备制造业的国家优势。
2009年中国政府投资比例将大幅提高。政府投资具有明显的“反周期”特征，经济萎缩时，政府投资加大以扩大总需求。2008年政策投资的比例约为28%，远低于过去二十年的平均值50%。
机械行业2009年投资策略：利用机械行业景气度评价体系对各指标进行判断，我们认为2009年景气度仍在上升的是铁路设备行业，景气度可以维持的是工程机械、重型数控机床子行业。维持机械行业“中性”的投资评级，重点推荐的子行业：工程机械和铁路设备。公司的选择主要依据：业绩增长优于行业、抗风险能力、公司治理、战略管理。
工程机械行业有望在明年下半年复苏，重点推荐公司三一重工和徐工科技，增长点来自于收购和新产品。2009年上半年工程机械行业仍将面临需求同比下降、产能过剩、库存增加的问题，我们预计下半年随着全球经济复苏，国内房地产、制造业需求回暖，积极财政政策的实施，工程机械行业有望复苏。
铁路设备行业投资加速，重点推荐龙头公司：中国南车。铁路行业机车车辆采购步入高潮期，未来三年复合增长率在25%左右。中国南车作为中国轨道交通设备的双寡头之一，必将分享我国铁路行业快速发展带来的盛宴。
机床行业将着眼于新产品和高成长：天马股份和华东数控。机床的上下游行业发展不均衡制约了它的发展，行业整合受制于地域限制，国有资本主导下的机床企业缺乏竞争力和活力，技术提升速度缓慢。普通机床和经济型数控机床的需求下降，重型专用数控机床需求可以维持。
（详细内容请见附件）
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