12月PPI回升行业数量创新高
    12月份制造业各细分行业PPI数据显示，PPI同比出现回升的行业数量较11月有明显增加，达到29个，创2012年7月份以来的新高。
　　上游采掘工业PPI价差：煤炭PPI首现回升上游采掘工业中，煤炭开采业经历了连续15个月的PPI价差下行之后，12月份首次出现价差改善。此外，有色金属、黑色金属和非金属矿采选业PPI价差均出现小幅回升，反映出上游行业中的大部分细分子行业的毛利趋势逐渐企稳。石油和天然气开采业12月PPI价差出现较大幅度的回落。
　　中游原材料工业PPI价差：燃气生产业改善力度最大中游原材料工业中的大部分细分行业12月份毛利趋势继续向好，燃气生产供应业改善力度最大，该行业已连续11个月PPI价差改善。靠近上游的有色金属加工冶炼、黑色金属加工冶炼和化学原料制造业PPI价差小幅回升。石油加工炼焦业是12月份PPI价差唯一回落的行业。此外，电力和热力供应业继续小幅改善，已连续13个月毛利趋势回升。
　　中游加工工业PPI价差：化纤制品毛利改善明显与11月份的结果相比，12月份中游加工工业中各细分行业的PPI价差分化有所加大，改善幅度较大的是化纤制品制造业、仪器仪表制造业、电气设备制造业、交运设备制造业。
　　下游生活资料制造业：饮料、服装继续向下12月份下游生活资料生产业的PPI价差改善力度较弱，其中，医药制造业PPI价差改善力度最大，饮料制造、服装制造业毛利趋势仍向下。在经济下滑阶段，下游生活资料生产业的子行业毛利较为平稳，下滑幅度相对较小。但自今年9月份经济触底回升以来，下游行业的PPI价差改善力度明显弱于中游和上游行业。
　　行业毛利监测结果及配置建议PPI价差监测结果表明，12月份毛利趋势向下的行业数量大幅缩减，从中观层面印证经济触底回升的趋势。上游行业的毛利改善初现端倪，但力度仍较微弱，反映出经济弱复苏的特征。下游必需消费品制造业在9月份以来出现明显的分化：医药、轻工类制造业毛利持续改善而饮料制造、服装制造业的毛利趋势向下。中游原材料工业和加工工业受到上游行业价格逐渐企稳的影响，PPI价差改善力度较前几个月有所减小。
　　在行业配置方面，我们建议逐渐向中上游倾斜，关注毛利趋势向好并且12月份改善力度较大的化纤制品制造、仪器仪表制造、电气设备制造、燃气生产、黑色金属等。此外，下游的医药制造业毛利持续改善，仍可适当关注，仍建议回避毛利趋势向下的饮料制造、服装制造。