数据表现：12月份社会融资规模新增为1.63万亿元，环比多增4882亿元。其中人民币贷款增加4543亿元;外币贷款折合人民币增加1483亿元;委托贷款增加2040亿元，创有数据以来新高;信托贷款增加2458亿元;未贴现的银行承兑汇票增加2646亿元;企业债券净融资2078亿元;非金融企业境内股票融资135 亿元。

　　货币供应方面，11月份人民币信贷余额同比增长15%，M2同比增长13.8%，M1同比增长6.5%，相比10月份分别增加-0.7、-0.1、1个百分点。

　　总体判断： 12月社融总额新增1.63万亿符合预期。表外融资和债券融资补充了新增信贷的不足。新增委托贷款和信托贷款创有史新高;结算需求带动未贴现承兑汇票环比大幅多增;债券融资继续强劲。新增信贷的不足主要源于年末压贷和金融脱媒。主要体现在中长期贷款持续较弱。房屋销售向好背景下居民中长期贷款环比少增，表明银行年末有“压贷”行为。房地产、融资平台，两高一低等银行渠道融资受限的行业，融资需求向表外转移所致，从信托贷款和企业债券融资持续强劲可见一斑，导致企业中长期贷款净减少。

　　货币供应方面，受基数回升和货币政策回归中性影响，新增信贷和M2增速有所回落，符合我们此前的预期。M1回升较快，除了基数原因，近几个月宏观基本面的积极变化带来的企业现金流改善是推高M1增速的重要原因。

　　总体来看，目前社会资金供给稳定，只不过融资从银行渠道外移，依然支持经济稳定复苏。