核心观点:日本所实行的在债券，货币，以及银行业间的全方位的利率市场化，具有渐进性、不平衡性以及强波及性特征。从效果看，利率市场化对日本经济的总体影响偏负面，在一定程度上引起了经济增速和银行业稳健性的下降，在改革进程中出现的金融监管的缺失，银行业高管理成本的损耗、过度追求高利润率引发的道德风险，以及银行系统脱离保护体制后的脆弱性也一并反映出来。利率市场化之后，实际利率上升成为刺破房地产、股票等资产价格泡沫的达摩克利斯之剑。 　　日本的利率市场化也是国内外市场环境“倒逼”的结果，路程曲折漫长 70年代，日本政府为了应对滞涨和财政赤字融资，不得不放开国债市场利率；由于企业、个人、机关团体都可以参加短期金融市场的交易，使得银行存款大量分流，银行也转而支持利率市场化。全球性的金融自由化浪潮之下，日本封闭的金融市场直接导致了其他国家的金融摩擦。在欧美等国的推动下，日本只好加速了利率市场化。 　　日本利率市场化历经17年，在债券，货币，以及银行业间全方位的利率市场化，主体思路是： 　　先国债利率，后存贷款利率；先银行同业，后银行与客户；先长期利率，后短期利率；先大额交易，后小额交易。大体分为两个阶段，先是定期存款利率市场化，后是流动性资金存款利率市场化。至今为止，日本仍有存款利率受到管制，市场化不完全。在利率市场化推进中，利率放松的实施都能控制在中小金融机构的承受能力范围内，不对其正常的经营产生大的冲击，使其平稳过渡。 　　利率市场化之后，日本宏观经济增长震荡下跌，走向通货紧缩 利率市场化对日本经济的激励效应并不如理论论述的那么完美，放松利率管制与促进经济增长之间的传导机制并不通畅，从长期来看造成了GDP增速的下移；由于实际利率上升，投资和消费均出现负增长。 　　利率市场化并带来有效投资上升和产业转型，而是资金的投机性转移引发的非持续性的泡沫经济；利率市场化对通货膨胀的抑制作用非常明显，CPI出现了两次明显的整体性下移。