事件
2012年11月22日，汇丰银行和Markit公布11月中国制造业PMI预览值升至50.4，比上月终值回升0.9，恢复到景气区间并创13个月新高。
分项来看，产出、新订单、新出口订单、投入价格、采购库存、采购数量指数都处于扩张区间，就业、积压工作、成品库存指数仍处于萎缩区间但较上月好转，但出厂价格指数下降且处于萎缩区间。
点评
1、经济复苏姿态明显
汇丰PMI预览值13个月以来首次恢复至景气区间，显示宏观经济企稳复苏已成定局。
相比上月，汇丰PMI各分项指数全面回升，供给和需求面同步好转，总体形势较为乐观。
2、去库存周期或将结束
如我们在上期点评《被动去库存已启动，筑底企稳趋势明显》指数，产出和需求同步好转的情况下库存回落表明经济已进入去库存周期的尾声——被动去库存阶段。本期继续维持这一态势，但成品库存萎缩幅度放缓，显示去库存力度正在下降。结合本期预览值中产出指数上升幅度较大，新出口订单指数升幅较小而新订单指数小幅回落（但仍维持在景气区间），显示供应面改善力度大于需求面，去库存周期或将结束并启动主动补库存周期。这将加速经济回升。
3、出厂价格指数回落或难持续
本期预览值中出厂价格指数下滑并跌至收缩区间令人意外,因为从各项价格指数来看，总体物价水平正处于回升周期。我们判断出厂价格回落是临时性的，不会对企业产生太大冲击。
