昨日，欧股受希腊拍卖国债成功而暂时避免债务违约的利好刺激有所回升；美股却因财政悬崖的逼近而继续下挫，避险情绪上升。
　　周二，希腊通过拍卖短期国债40.6亿欧元，紧急筹资成功以避免周五的50亿欧元债务出现违约，符合我们周一的预期。
　　此次拍卖，希腊出售1个月期国债27.62亿欧元，收益率3.95%；同时出售3个月希腊国债13亿欧元，收益率4.2%，认购倍数1.66，低于前一次的1.90。购买者预计以希腊的银行居多,体现了关键时刻希腊银行业对国家的支持。今明两天，希腊还将通过非竞争性投标额外发行12.18亿欧元短债，相当于今日发债额的30%，如无意外应该能顺利发售，这样通过此次发债，希腊政府一共将募集52.78亿欧元资金，能够确保本周五顺利偿债。
　　不过，希腊通过发新债还旧债的滚动方式只能延长偿债时期，1个月后将再度面临本周发行的35.9亿欧元债务到期，相当于将周五偿债额的70%延期一个月偿还。这一个月时间对于此刻颤立于悬崖边上的希腊来说至关重要，因为希腊有望在这一个月内获得新一论315亿欧元贷款的部分金额,从而解决今年的债务到期问题。
　　“三驾马车”整体上同意将希腊赤字达标的期限延长,但就债务达标的时间点出现了明显分歧。根据“三驾马车”发布的报告草案，应该将希腊达到赤字占GDP4.5%这一预算目标的期限从2014年延长两年至2016年，不过意味着在2016年前希腊政府的融资缺口将达到326亿欧元，2013-2014年和2015年-2016年各150亿欧元、176亿欧元，原因在于：
　　(1)希腊政府通过私有化获得的收入较低；（2）希腊经济增长缓慢、税收收入过低；（3）
　　希腊修正超额赤字需要更多时间。要解决资金缺口的问题，要么要求希腊加快私有化进程和加大结构性改革力度以尽快恢复竞争力，要么只能依靠“三驾马车”采取措施如新增救助资金来弥补。
　　分歧出现在周二的新闻发布会上，欧盟同意将希腊公共债务占GDP的比重达到120%的期限从2020年延长两年至2022年，而IMF对此持保留态度，认为2020年这一期限是合适的，而不愿意延期。因为，根据IMF的预测，如果没有救助，希腊债务占GDP的比重将于2014年达到峰值190%，然后开始下降，2020年降至150%，而救助应该更迅速和有效地促使希腊赤字占比降至更低的120%；而欧盟希腊的预测相对乐观,认为即使没有救助，希腊债务占比也能在2020年达到140%，不应该对希腊过于苛刻而给希腊政府造成过大压力，因此2022年达到120%才是顺应趋势的。究其根本原因，在于如果允许希腊延期两年达标，那么欧盟可以采取削减救助贷款的利息来降低偿债金额，而不需公共部门参与债务减计，主要因为德国等国坚决反对公共部门债务削减，欧元集团主席容克也明确表态官方债务减记是不受欢迎的。
　　因此，我们预计希腊将顺利度过本周五50亿欧元债务到期高峰，并于11月20日欧盟再次谈判时艰难获得新一轮贷款，进而避免在1个月后的债务到期高峰出现违约。但是，输血始终只是缓兵之计，从长久来看，希腊还是应该加大结构性改革来解决劳动力市场和财政上的扭曲问题，采取更积极的措施吸引投资、增加就业，使经济早日走上可持续发展的增长轨道上，这样才能提高偿债能力，重获新生，但这至少在2014年以后。