卷首：
　　8月份的主要经济数据显示我们仍然在底的左边，三季度GDP可能仅有7.2%左右，四季度由于基数原因可能小幅反弹。当前宏观面的整体情况是房地产投资初步企稳，基础设施投资有望提速，但财政支出增速面临显著回落，并且外需仍面临重大冲击。
　　本期摘要：
　　1、上周我们看到了发改委连续批复大量重大基础设施项目，市场也以此为催化剂在怀疑声中猛烈上涨。我们认为需要关注到对基础设施投资的一个重大制约是在下半年财政支出增速的可能下滑，以及项目的融资能力。我们的测算显示2012年下半年财政收入增速将在10%左右，显著低于2012年上半年。如果参照2011年三四季度财政支出收入比值，2012年财政赤字超过8000亿的预算赤字达到2000亿左右。
　　2、8月份CPI同比2.0%，其中鲜菜价格增长23.8%，很大程度上可能与8月的天气因素有关，多个台风登陆引起的持续阴雨天气造成了蔬菜价格的大幅上涨，当前蔬菜价格已经有所回落，预计9月份这一因素将退潮，年内CPI的上升将较为缓和。
　　3、对于欧央行实施OMT操作原因，我们在此前报告中已有阐述，我们认为对本次议息会议，市场应该注意到的硬币的另一面：OMT操作成为现实意味着财政紧缩继续；无论如何，信贷紧缩尚难扭转：无上限购债操作面临的冲销限制以及欧央行的内部团结问题。
　　4、8月美国就业数据低于预期，但我们依然认为联储在9月更可能推出延长低利率指引而非大规模扩张资产负债表。主要原因是从经济、政治与市场三个层面来看，目前都并非实施QE3操作的良好时机。但市场在4季度会继续保持QE预期，同时担心明年上半年经济受财政悬崖冲击。如果财政悬崖发生，联储将推出QE3（可能是冲销版）。因此从一个季度的时间维度看，美元可能偏弱，黄金等贵金属具备多重支撑。