本文的主要看点：1、从不同角度分析周期波动背后的自我增强和衰竭机制，得出中国经济处于周期底部的结论；2、尝试用奥地利学派的相对价格变化和生产过程理论理解中国周期过程。
　　最初的问题是：中国经济一时找不到增长点，加上严重的产能过剩，经济如何能见底？进一步地，经济见底是否伴随大面积失业、通缩和企业严重亏损？作为研究系列的第一篇，本文从周期角度入手。
　　我们用美国65年的数据总结了周期的一般规律，发现就业、产能利用率和盈利波动都有明显顺周期性，而通胀的周期性有例外，我们还验证了库存和设备投资在中周期的重要作用，投资的作用更加关键。
　　接着从不同角度探寻周期起点和周期过程，我们借用货币学派、凯恩斯主义和奥地利学派的理论来理解中国的周期过程，发现：第一，上一轮中周期起点源于WTO红利，出口快速增长吸收了过剩产能，贸易盈余和外汇占款增加导致了银行信贷扩张；第二，货币周期理论较好地解释了库存周期；第三，凯恩斯主义周期理论不能很好地解释中国周期过程，因为2003年之后，以投资为核心的乘数和加速数原理并不能得到验证，主要是出口导致上一轮周期的繁荣；第四，中国经济2002年以来，经历了奥地利学派所称的相对价格变化和生产结构调整过程。
　　从过程角度，出口、信贷和生产结构调整三个自我强化的减速机制都将耗竭，中国经济处于一个底部位置，对就业、盈利和产能利用率的底部判断顺理成章。
　　第一，出口快速增长时期已经过去，但不大可能进一步下滑，当前的低速增长状态仍可以延续。中国经济区域差异和城乡差异意味着内需还有巨大的增长空间，总需求依然有望保持平稳。
　　第二，虽然银行惜贷现象不会停止，但信贷额度管理意味着信贷扩张不会减速。保证在建、续建项目建设的政策意味着，银行坏账率大幅上升可能性不大，但这可能延长经济调整时间。.第三，相对价格变化和生产结构调整即将面临拐点。工业品相对（消费品）价格将在三季度开始触底，意味着生产要素向下游行业集中的趋势开始趋于缓和。重工业增长相对优势从2010年三季度开始弱化，这大致符合奥地利学派周期调整的要求。
　　旧周期见底，但我们对新周期启动没有把握。因为“4万亿”政策及其不利后果意味着需求刺激政策已经走到尽头，短期即使存在可以立即见效的需求刺激政策，结果可能是进一步恶化经济结构。而供给管理政策见效需要时间。当前处于特殊的政策空转期，一个大的变化或许正在酝酿。