| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2012年08月25日 11:10 |
作者： |
艾经纬 |
| |
[ 尼古拉斯·拉迪认为，尽管中国经济被认为存在严重不平衡，但这些批评似乎夸大其词，没有认识到中国非常保守的财政和金融管制政策所产生的收益 ]
当前是过去的镜子，而金融市场是实体经济的镜子，借着这两面镜子，我们方能较为客观地理解这四年中的中国经济运行。
第一面镜子展示的是，当前的中国经济就好比一只正在漏气的皮球。4月以来，随着秦皇岛港库存煤创下历史新高、6月的发电量增速为零、CPI数据连续数月下跌等经济信号的预警，举国上下逐渐感觉到经济寒潮袭来。
第二面镜子来得更直观，2010年开始，标普500指数和上证综指就像一条拉链，随着时间的推移，两者之间的距离越扯越大。尽管经济基本面因素不是两个指数走势背离的唯一决定因素，但它的重要性是毋庸置疑的。
观察中国经济还有第三面镜子，那就是旁观者的看法。这些年来，鼓吹中国将超越美国的经济学家们很多，当然也有不少人扬言“中国崩溃论”。
在本期第一财经日报《财商》金融投资阅读榜（2012年7月）中，有两本书属于观察中国经济的第三面镜子，分别是《美国的迷思》和《中国经济增长，靠什么》。
前者为曾任美国财政部副部长和深发展银行董事长的法兰克·纽曼所作，在书中他热捧中国金融危机期间的经济决策，认为美国应当改变当前的经济认识误区，向中国学习；后者为彼得森国际经济研究所高级研究员尼古拉斯·拉迪所作，他从全球再平衡角度分析中国经济，思路清晰且立场客观，但值得注意的是，他对中国2008年末的“四万亿”复苏政策几无贬义。
“四万亿”的冲动：一鼓作气，再而衰
四年前，当“四万亿”政策出炉时，笔者和大多数业界人士的本能疑问就是钱从何处来。再后来，我们见识了2009年近10万亿的天量信贷。
在强大的政府动员能力之下，2009年神州大地上一派如火如荼，当年GDP增长率为9.2%,继续傲视全球。
很多人惊呼中国经济率先从金融危机中复苏，并推动了全球经济复苏进程，甚至有人认为当时的中国经济政策值得美国学习。
法兰克·纽曼就是这么认为的，他在《美国的迷思》一书中反思——为何中国经济快速发展而美国经济停滞不前？在法兰克·纽曼看来，过去10年中，美国及西方各国的经济思维陷入了一种迷思。美国应以中国为鉴，用新思路来解决美国目前和今后的经济问题。
法兰克·纽曼认为，美国要重新找回潜力，就必须走出经济认识的误区，必须认识到：美国并不依赖亚洲的资金支持，也没有溺毙在消费主导的经济中，更无需被预算赤字的恐慌所桎梏。
在书中，法兰克·纽曼大力推崇中国领导人意识到中国居民有储蓄的习惯但没有让中国陷入“节俭悖论”的做法，他还认同“中国推行一套绝妙的经济战略来利用政府投资和出口”，对于中美之间一直争议不断的人民币汇率问题，法兰克·纽曼表态中国并未操纵外汇市场。
对于中国的财政政策，法兰克·纽曼更是推崇有加。书中有个例子，在美国，2万亿美元的公路基建款项很难筹集，但在中国，政府授意银行放贷，使得这些基建成本既不会形成政府报告的赤字，还会被归为投资，进而GDP增加了。
但笔者想说的是，我很理解法兰克·纽曼先生作为美国曾经的副财长在面对中国政府强大的调控能力时的向往，但他太乐观了。“四万亿”政策在引致全球惊叹之后，我们看到的是低端产能过剩、房地产市场再度疯狂、铁路建设“大跃进”，地方债务余额约10万亿，这些后遗症仍在发酵。
法兰克·纽曼认为美国经济界存在诸多迷思，其实中国政府界何尝不存在迷思。
投资驱动与货币宽松已经成为中国政府官员的惯性思维。近几个月来，随着经济信号预警，各地蠢蠢欲动着力经济刺激。上轮经济刺激是中央政府主推，本轮则是地方政府主动。
上轮政策出台后月余，A股市场见底，本轮则很难说。即是所谓，一鼓作气，再而衰。聪明的孩子是不会第二次被糖果吸引的。
中国经济如何再平衡
可以说，自从2010年通货膨胀高企以来，“四万亿”政策一直为中国经济界所诟病，尽管并非完全否定。
业界诟病较多的是，一是中国经济刺激计划加深了中国对出口和投资的依赖，并阻碍国内消费的增长；二是导致了国有企业大肆扩张，挤压了民营企业的生存空间；三是不可避免地引发了通货膨胀的风险；四是信贷狂热导致了金融市场的泡沫；五是大规模的基建投资造成了产能过剩。
但尼古拉斯·拉迪在《中国经济增长，靠什么》一书中认为，尽管中国经济被认为存在严重不平衡，但这些批评似乎夸大其词，这些批评没有认识到中国非常保守的财政和金融管制政策所产生的收益。
尼古拉斯·拉迪认为，中国的通胀部分反映了全球农产品价格上涨，而不是反映国内货币过度发行导致的总通胀；中国房地产价格即便发生大规模调整也不会类似于美国的次贷危机；在高速增长的中国，20%的过剩产能也许仅在一两年内就被吸收了……
总而言之，尼古拉斯·拉迪认为中国的经济刺激计划绝非完美，可中国政治体系所做出的快速理性的连续反应，还是值得肯定的。
当然，作为对中国经济最有研究的经济学家之一，尼古拉斯·拉迪可不是专门来表扬中国的经济政策的。他从全球再平衡角度对中国经济指出了未来之路。
尼古拉斯·拉迪观察到，过去七八年的事实表明，温和的、对边缘修修剪剪的、循序渐进的经济改革不会引导中国经济从根本上实现再平衡。潜在的金融扭曲，对整个中国经济出现的严重资源错误配置起到了推波助澜的作用。
2007年，温家宝总理对中国经济增长的特点做了如下概括：不稳定、不平衡、不协调、不可持续。
中国的经济现实确如总理所概括的，但改革之难超乎想象。高瞻远瞩、周密的改革计划就显得非常重要。在《中国经济增长，靠什么》一书中，尼古拉斯·拉迪认为中国应当从四个领域推进中国经济的再平衡。
第一个领域是财政政策，中国可选的政策选择包括减少个人税收、增加政府消费支出（即卫生、教育、福利和养老金的支出）以及让国有企业提高分红。
第二个领域是金融体系，尼古拉斯·拉迪认为中国金融改革的关键不是引入更加复杂的金融工具、加速开放资本账户管制以及拓宽外国金融服务公司在中国的渠道，而是重启2004年后基本放弃的利率市场化改革。
有意思的是，今年6月沉寂多年的中国利率市场化改革终于重启了。尼古拉斯·拉迪认为，利率市场化将通过两种机制提高家庭消费比例，因为更高的实际存款利率会增加家庭收入，并间接推动家庭消费比例。
尼古拉斯·拉迪认为，第三项能够推动中国走向消费驱动的政策工具是更具弹性的人民币汇率。他认为，人民币升值从两个方面有助于经济再平衡，一是货币升值将降低中国巨大的国际收支盈余；二是更大的汇率弹性是执行利率市场化的前提条件。
第四个领域则是价格改革。尼古拉斯·拉迪认为，促使中国经济再平衡，上述四个领域存在高度依存关系，其中利率市场化最为关键，但他同时也认为，这些改革都会不可避免地遇到很多阻碍。
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
