| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月06日 14:45 |
作者： |
刘锋;汪毅 |
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事件：央行发布2012年2季度货币政策执行报告
基本结论
写在之前。历史上货币政策执行报告与现实中的操作存在分歧，主要原因是决策权限的差异与预期管理需要，故货币政策执行报告应当仅作为央行的前瞻性报告看待。二季度货币政策执行报告的部分措辞改变如下：
1、国际经济形势的判断更为悲观、谨慎。对国际经济形势的判断从1季度的“改善到目前的显著放缓，措辞更为悲观、谨慎。认为美国增长的动力有所减弱，欧洲经济更趋低迷，未来数个季度经济稳定在较低水平。
2、国内经济的判断有趋稳变为缓中趋稳。更加明确中期经济降速，对当前的总体定性为保持在预期范围内。
3、对风险问题显著增加措辞。国际五大风险的担忧较1季度反差强烈：不排除欧债危机未来引致全球经济二次探底的风险。国内下一阶段政策展望中首度增加防范实体经济风险向金融体系传导措辞。
4、未来政策取向：以稳为主。逻辑与表现为：一是对物价的判断为8月后小幅回升，二是明确扩张性刺激政策对增长的效应要弱于对通胀的刺激效应。三是在货币政策具体执行方面，货币政策工具措辞延续，信贷调结构增加了“存量调结构措辞”，基建项目、保就业的措辞。
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